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最接地氣內需股 憋不住,讓人有感的消費來了!先探投資週刊

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外銷訂單連三降,內需卻因疫情趨緩、人潮回流及邊境解封而蓬勃發展,隨著外商傳出要來買餐飲連鎖爭鮮壽司刺激,配合年底、農曆年接近,對於餐飲零售業績、股價有加分作用,加上北部飯店、超商等,都成為台股年節前的焦點股。

【文/方亞申】

財政部公布十一月出口規模降至三六一.三億美元,創近十九個月以來低點,年減十三.一%,減幅也是二○一六年二月以來近七年最大降幅;統計處坦言,就連十二月與第四季也將呈現負成長,旺季效應確定落空。全球高通膨與升息壓力,導致終端需求明顯萎縮,加上中國防疫政策干擾生產活動,供應鏈仍有庫存調整壓力,而且還沒看到落底跡象。

其中電子零組件十一月出口值年減四.九%,終止連續四二個月正成長,今年下半年可明顯感受到外銷景氣由盛轉衰,使得出口市場旺季飄起陣陣寒風,儘管全年出口仍可創新高、且有中高個位數的成長,但十二月已無法避免連四黑,第四季負成長已成定局,為兩年半以來首次出現季出口萎縮。

觀光飯店邁向正常營運

但另一方面,經濟部統計處公布十月批發、零售、餐飲營業額,均創歷年同月新高,尤其零售業更是攀上歷史次高。統計處公布十月批發業營業額為一.○六兆元,年增四.三%,為歷年同月新高,並且是連續二四個月正成長,累計前十月營業額,創歷年同期新高,年增六.九%。其中零售業十月營業額達三八○七億元,月增七.七%、年增二.一%,創下歷年次高紀錄,且是連續十四個月正成長。累計今年前十月零售業營業額為三.四九兆元,創歷年同期新高,年增七.九%。

隨著社會將新冠疫情視為流感化,消費人潮回流,餐飲業十月營業額七六九億元,月增六.七%、年增十三.八%,為歷年同月新高,且是連續六個月正成長。累計前十月餐飲業營業額為七○二五億元,亦創同期新高,年增達二○.三%。其中,餐館業十月營業額年增十三.五%最高、飲料店業年增十一.七%。展望十一月,時序進入耶誕節及元旦鋪貨旺季,且在國人消費生活漸回常軌,預估餐飲業月營業額為七六○至七八○億元,年增十三.三至十六%,維持雙位數年增表現。

台灣今年先前有防疫險理賠金額超過一八○○億元,大部分流進內需市場,激勵旅遊、消費;接下來十月邊境解封,來台商務、旅遊人數快速提升,雖未能與疫情前相比,但是基期低,就像北部飯店龍頭晶華,住房率一度幾乎低於二成,一下子就衝回八成以上,台北街上開始聽到外語、外國人慢跑,對於增加消費也有幫助。而過去兩年政府發放消費券激勵內需,大多往中南部跑,雙北幾乎受益有限,如今外國人進入台灣已無強制性隔離,提升外國人來台洽公及旅遊意願,北部旅遊、消費將大為提升,台灣開放後,觀光飯店以及飲食消費方向上,朝著回復正常營運邁進,所以相關公司業績將得以回升。

餐飲業獲利明顯恢復

第三季以來最明顯獲利回復的就是餐飲業,正呼應政府所公布統計數據。攤開第三季獲利,王品單季EPS三.七七元,逆轉原先上半年虧損;瓦城賺三.九四元,也是轉虧為盈;漢來美食亦同,單季賺二.四二元;其他如八方雲集、亞洲藏壽司、六角、豆府、聯發國際單季EPS都是從二元起跳;進入十、十一月,除飲料業進入淡季外,其他大多能維持高檔,八方雲集十一月營收還創歷史新高;亞洲藏壽司、乾杯十一月與前十一月營收均創同期新高,漢來美食也創同期新高,王品十一月業績創同期次高。

而十二月年底及馬上接著而來的農曆年,都是餐飲業旺季,保守估計只要能維持第三季業績,隨著原物料成本下降,單季EPS可望維持高檔,例如八方雲集全年EPS就可望超過十一元、瓦城超過七元、王品超過五元、六角及豆府超過七元,都屬於高獲利。

近期幾乎有名的連鎖餐飲店,不論是否掛牌,幾乎人潮不斷,翻桌率提升,二三年隨著疫情進入第四年、民眾放下戒心,外食恢復疫情前,那麼連鎖餐飲店業績將被看好。

疫情前,八方雲集單年EPS最高是十.五五元,豆府十.二五元(掛牌後),漢來美食十.四一元,六角九.四二元,瓦城十五.八元,都是屬於高獲利族群。而瓦城最高價是三七二元、漢來美食為一七九.五元、六角二○九元、王品是五一七元,這次八方雲集及豆府股價都創歷史新高,起了示範作用。

台灣餐飲業競爭激烈,這次趁著大家被關久了以及旅客陸續回流,業績大爆發,之後營運要靠本事。業者早已意識到,餐飲業除了立足台灣外,也要擴及中、美、澳以及東南亞營運。初期規模不大,但也逐漸提升自營或加盟店。

就拿近期台積電在美國亞利桑那州建廠、移機典禮,在台灣人進駐下,帶動周邊鳳凰城出現美食的85℃及以美國展店為重心的聯發國際旗下的歇腳亭設店,台灣過去以西進中國設店為主,如今可能東進美國,除美食、聯發國際外,八方雲集也積極進駐美國。以聯發國際及美食為例,美國單點獲利都相當可觀。

中國大陸先前極度清零政策引來社會反彈,如今已陸續放寬管制措施,就像半年前的台灣一樣,短期內社會承受染疫、死亡案例將激增,但這是開放必經過程,這樣才能恢復與國際經貿接軌,再來就是像目前台灣一樣,逐漸將新冠疫情視為流感化,社會才能恢復疫情前運作。至少中國已經肯邁向接受大規模感染的壓力,而相關餐飲股目前股價一定較低,而後營運正常後,恢復以往業績就可預期,股價應該視為黎明前的最後黑暗。對在中國設點的美食、瓦城應屬中長線利多。要不然就是像王品、八方雲集一樣關點或轉向美國設點。有內需加上國外陸續解封,對餐飲業業績可望持正向態度。

此外,影響股價還有個焦點,就是近期傳出凱雷基金有意買下台灣迴轉壽司龍頭爭鮮二六%股權。凱雷背後股東都是各國政商大咖,包括曾任美國總統到國防部長,或是法國、東南亞退休高官都在名單中。也使得凱雷投資的標的,最後都是賺錢出場。凱雷一九九九年在台灣以二億美元買下有線電視業者台灣寬頻,○六年以近九億美元賣給另一個私募股權基金麥格理。於○七年十一月九日入主東森媒體集團旗下的東森媒體科技。東森媒體科技系統台改名為凱擘股份有限公司,已於○九年九月被台灣大哥大併購。

凱雷擬入主爭鮮引起熱議

當時台灣大以總交易金額三二八億元(部分現金、部分台灣大股權)買下凱雷投資集團旗下有線電視多系統營運商凱擘;另外於一七年十一月將東森電視台出售給茂德國際投資公司,獲利都相當可觀。美國《華盛頓人》雜誌指出,自一九八七年成立以來,凱雷每年平均投資報酬率三三.八%,相當驚人。

這次相中台灣迴轉壽司龍頭爭鮮,爭鮮○六年進軍海外,○八年集團年營收已破五○億元。目前在台灣、中國、香港及新加坡等擁有五九四家分店。凱雷也是中國麥當勞大股東,市場分析認為,若爭鮮順利引進這個新股東,則有望加速拓展大陸三、四線城市的市場。後續如何發展仍待觀察,惟只要凱雷順利入股爭鮮,且公訂價格出來,那麼對於台灣餐飲股將是一個很好參考指標。至少外資會注意以往被視為較冷門的台灣餐飲公司,代表餐飲股有一定價值。或是說具有國際化發展的餐飲股更具吸引力。在此情況下,王品、瓦城、美食KY、八方雲集、六角都可密切注意。

十一月以來投信買超最多的美食KY,主要分點區域為台灣、中國及美國:旗下品牌85℃,主要銷售咖啡、麵包、西點等,銷售策略主打高性價比。截至第三季底,台灣有四四五家門市、大陸五六二家、香港三家、美國六七家、澳洲十一家,各地區皆配有中央廚房負責研發及控管品質。今年美國為主要的營收成長動能:第三季營收年增八%,主要成長動能來自於來客數帶動同店營收增加,美國地區營收年增十%。由於具有跨多國性營運,是否也有機會像爭鮮一樣受外資青睞也可注意。本土法人已先行一步卡位,是餐飲股中法人最積極介入者。

今年業績表現相當不錯的八方雲集,台灣店數一○○五家、梁社漢排骨一九○家,皆較去年同期成長,且另增芳珍蔬食十三家。展望後市,梁社漢排骨力拚年底目標展店至二百家,芳珍蔬食二十家,且美國市場的八方雲集複合店已自本月一日起上調售價,美國二店將於二六日起試營運,並於二九日正式開幕,同時另有八家已簽約且裝潢中,將為集團挹注營收。

觀光飯店股看晶華及雲品

觀光飯店的晶華十一月合併營收五.一七億元、年增十四.五%,排除出售達美樂因素,和一九年同期相比也成長三.六四%,其中台北晶華酒店客房十一月住房率恢復到八成,外國旅客占比逐漸提升至三成,收入比上個月及去年同期分別增加三三%及一○○%,營收回穩也帶動整體獲利率提升,可以看出邊境解封威力。而年底進入餐飲需求旺季,台北晶華十一月的餐飲營收比十月及去年同期分別成長了七.四%及十一.六%,由於人手不足,甚至推掉數百桌尾牙訂單。投信對於龍頭晶華最有興趣,九月份至今買超超近二○○○張,股價突破二百元關卡後,一口氣拉升至二五○元附近,站穩之上有利續攻。

雲品十一月合併營年增高達三一%,累計前十一月合併營收十八.○八億元、年增四六%;寒舍前十一月營收年增達四七%。受惠邊境解封最大的就是老牌的北部觀光飯店,疫情中幾乎沒多少人會到北部觀光住飯店,如今邊境解封,國際旅客陸續入台,加上國旅暢旺,有連鎖餐飲集團與觀光飯店可望維持強勢營運動能,業績可望逐月成長,晶華及寒舍就是代表。

此外,後疫情時代回歸正常生活商機拉開序幕,外資指出,台灣便利商店第三季起客流量回溫,顯示內需消費開始回溫,強勁消費力料將延續到明年,加上原物料下跌,調升統一超投資評等。

實體零售店客流量強勁復甦,是主要的驅動力,從7-Eleven與寶雅每日店銷售額可見端倪。除了來客量顯著回升外,外資也認為,內需消費族群的毛利率也會從本季起加溫,像是統一超擁有產品組合優化的強項,有利毛利率表現,同時也有利統一。

統一超及寶雅前十一月營收皆成長十%左右,且下半年起營收逐漸較去年同期改善,統一超前三季EPS七.○三元、寶雅十三.八三元,都較去年同期的六.二九元及十二.七五元顯著進步,寶雅甚至單季EPS來到近八季新高,季線皆轉為較大支撐。

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