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拜登訪台積電 信賴產業鏈值千金先探投資週刊

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美、中兩強對抗,基於國防與安全為由,以美國為首的民主陣營打造新供應鏈,台灣在兩強對抗下發展,信賴產業大軍正崛起,台廠將可望迎來轉單效益。

【文/黃俊超】

全球晶圓代工龍頭台積電,赴美國亞利桑那州設立晶圓廠,於十二月六日舉行移機典禮,不只創辦人張忠謀與蘋果執行長庫克出席,就連美國總統拜登也共襄盛舉,五奈米機台即將進駐,也傳出生產四奈米晶片、規劃設置三奈米廠,對台積電與台灣來說都是大事,雖然市場傳出「去台化」的憂慮,但總裁魏哲家直率表達「門都沒有」。

分散供應鏈全球化布局

美中貿易戰開打之後,已延伸到經貿、金融、科技、國防等各大領域,加上中國總書記習近平取得史無前例的第三任期,以及封城、清零等各防疫政策,難以和全球接軌,雖然近期已逐漸有鬆綁跡象,不過根據各國解封史來看,大規模的傳染恐難以避免,後續對策仍考驗中國政府智慧,且中國經濟恐面臨下行風險,外資出走更是一去難回頭。

中國被稱為「世界工廠」將逐漸成為過去式,近年來國際企業持續且迅速外移,主要朝東南亞前進,例如越南、泰國、印尼、印度、馬來西亞甚至柬埔寨等國家,另外,部分企業也朝非洲與中南美洲進軍,龐大的人口紅利即低廉的勞工成本,成為各國家與企業眼中的寶地。相較於雞蛋放在同一個籃子的模式,去中國化而分散布局與投資,就是將雞蛋放到不同的籃子中。

基本上,去中化是現在進行式,而去台化的說法,則主要是偏向擔憂台積電在美國、日本甚至德國設廠後,矽盾將遭到瓦解,然而「去」這種說法太過沉重,月產能兩萬片對照台積電總產能極小,比較像是稀釋與分散的概念,去中化與去台化兩者程度,絕非同一個層級,晶片幾乎已成為大多數產品內建的必需品,地緣政治當然是各國的最大考量,不論軍事或經濟層面都是如此。

台積電對赴美投資一事,從大國戰略與政治考量上並沒有反對的權力,張忠謀曾說,美國增加國內晶片量產事昂貴浪費、徒勞無功之舉,缺乏晶片製造業擴張與成功所需的人才庫,在台灣以台積電的薪資、名望等,各大學校頂尖理工人才趨之若鶩,不過在美國可能很難有那麼多新鮮的肝願意付出,而台灣工程師包機赴美,與美國在地員工待遇並不平等。

在美中對抗被迫選邊站是必然,與美國站在同一陣線的國家,必須要依照美國意志打造新秩序,也可視為是供應鏈出走中國後的大洗牌,對美國來說,中國雖然是重要的貿易夥伴,但是民主與共產、威脅性與不信任感等眾多因素,包含高階晶片等與國防、安全性相關的產業,必須由美國信賴的夥伴所生產。

除了高階晶片的先進製程之外,信賴產業還包含了軍工、安控,以及所衍生出來包含光纖與低軌衛星、伺服器、資安系統等。美國國防部於二○二一年十一月,推出網路安全成熟度模型認證CMMC 2.0版草案,預計明年將推出正式版,並於二六年第三季後全面實施,企業取得CMMC 2.0規範認證,將是雙邊產業合作的最佳模式。

晶睿、勝品 領軍安控大漲

美國於十月已正式啟動二○二三年國防授權法案(NDAA),總價值八一七○億美元,其中包括了二○二二年台灣政策法案大部分內容,根據媒體報導,除了加強台灣國防能力與台美合作之外,美國將在未來五年提供台灣一百億美元軍事協助,預估包含遠程打擊的精準彈藥,防範軍機與飛彈的整合防空系統、偵查系統,及岸基防衛系統。

除了軍事上,也持續強化資訊安全相關防範,美國以國防安全為由,加上中國安控、手機等電子產品,藏有後門等事件頻傳,美國聯邦通訊委員會已正式將華為、中興、海康威視、海能達與大華等中國網路設備品牌,列入禁止進口與銷售名單,另也傳出英國政府也下令,要求政府單位停止在「敏感地點」安裝中國製監視攝影機,甚至告知各部會現存中國製設備,也不應連接到部會核心網絡,且不排除日後完全移除。

安控產業在約莫十年前,曾因數位化而帶動一波浪潮,但是近年中國廠商挾龐大政府資源,於全球各國攻城掠地,台廠縱然具備客製化能力,不過技術與規模皆落後於中國,韓廠也出現類似狀況,目前因國防與安全等疑慮,訂單從中國轉出的趨勢明確,台灣廠商若能取得NDAA認證,則營運可望大有可為。

台達電旗下的晶睿,併購前就已經是台灣安控產業的龍頭廠商,擁有自有品牌Vivotek,今年前三季獲利已較去年全年倍數以上成長,帶動股價最高漲幅超過二○○%,近日法說會提出未來營運將有四大亮點,第一點是推動流程自動化及設備自動化,提升產能效率,並積極發展工廠智能化。

自動化與智能化,與母集團台達電營運具有高度連結,站在巨人肩膀上,將有利晶睿營運更上層樓;二是推出訂閱制AI安防服務Vortex,第一季於美國安防大展推出全新雲端服務,第三季起已正式銷售;三是品牌及代工事業全面拓展NDAA商機,並將積極開發美國以外的國家;第四點打造永續安防品牌。

安控產業另一大驚奇,是隸屬佳世達集團的的勝品,受惠轉單效益、缺料緩解、調整產品組合與提升效率,再加上匯率助攻,第三季毛利率突破三成,前三季稅後純益較去年全年成長逾六成、EPS七.二六元,營運可望繼去年再次創下新高,且獲利將有機會連續兩年呈現倍數成長,股價十一月單月的漲幅就超過一倍。

資安即國安

晶睿與勝品的大漲,帶動昇銳、奇偶、彩富、陞泰、天鉞電、杭特等同族群個股股價全面上漲。雖然安控產業題材性強烈,且轉單效益才剛開始發酵,不過相較於晶睿與勝品擁有台達電、佳世達兩大集團奧援,其他個股追高必須更加留意風險控管,除了觀察技術面與籌碼面之外,基本面能否跟上也將是重點。

今年台灣資安大會探討CMMC對國防產業帶來的衝擊與影響,預期並非只有傳統業者能夠競逐,還將擴大至電機、電子等業者,其中國防部智庫國防安全研究院的執行長林成蔚表示,CMMC將會是新的資安規範,近年政府積極推動資安即國安,並於今年八月設立數位發展部,打造「堅韌、安全、可信賴的智慧國家」。

企業數位轉型如火如荼,宏 集團旗下安 資訊今年併購同期團宏 雲架構公司,拉升金融客戶占比至兩成以上,前十一月營收較去年同期成長九六.一%,前三季獲利已超過去年全年、EPS五.六七元,展望後市,將持續著重資安監控中心,預期製造與金融業資安檢測需求成長,明年業績有望續揚。

零壹第三季獲利創下單季歷史新高,前三季EPS三.一四元,資安為營收最大來源,網路暨資安營收占比約四五%,由於資安與技術服務毛利較高,產品結構將有利營運穩定成長,並持續深化與經銷夥伴合作,目前九五%營收來自台灣,未來不排除藉由雲端產品做為海外市場的切入點,營運與股利政策皆屬穩定。

全文及圖表請見《先探投資週刊2225期精彩當期內文轉載》
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