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安控、無人機、IP飆漲 台股反彈有底氣先探投資週刊

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全球大多數股市陸續反彈至季線及年線之間,台股相對落後,部分股價修正過頭,投資價值浮現,從台積電、聯電、聯發科、板卡到傳產長榮、台塑四寶、華新等,有機會配合大選及年底前拉抬;跌深股各自反彈,以IC設計族群為主;看好後市的矽智財、ABF載板、網通及IPC等族群可注意。

【文/方亞申】

這次聯準會開會後,一如過去宣稱要持續升息壓抑通膨率降至二%,但必要時也會注意金融市場,十日發布的十月消費者物價指數若高出市場預測,聯準會可能持續加緊升息不會鬆手。不過投行預期,十月的CPI數據應會低於市場預期,一般預估十二月升息二碼,明年再升息二至三碼,亦即基本利率超過五%利率後,要觀察一陣子後就有降息動作,時間可能在明年底之後。

觀察近期,美元指數出現較大拉回至一一○附近,讓各國貨幣鬆口氣,貶值走勢得以告一段落,且過去美國大選過後,美股總會迎來一波多頭行情,可拭目以待。

美股第四季從十月以來反彈行情中,道瓊指數走勢最強,已站上年線,強勢族群包括能源、製造、金融、服務業,由此來看,道瓊三萬一千點具有強力支撐。

年底前股市易漲難跌

標普因為科技股不少,走勢明顯較道瓊弱,季線還未突破,但底部也墊高至三六○○點。最弱勢就是科技股,高總市值股表現不佳,諸如谷歌、亞馬遜、微軟、蘋果、特斯拉、臉書等,股價不是破底就是在底部邊緣;費半指數表現不錯,季線二五○○點已站上,在美國持續出手制裁中國高科技動作中,半導體業首當其衝,惟利空中開始盤堅。汽車相關的德儀、安森美、國家半導體等表現較強。不過美國在科技方面阻撓高階晶片、設備輸往中國,但這只是拖延中國科技躍進,美國本身在AI、高速運算、量子科技等必須繼續進步才能拉大與中國距離。

最近看到晶片雙雄中的輝達股價自低點一○八.一三美元強彈至一四八.九美元,彈幅三七.七%,代表底部應該形成;AMD也跟進。倒是一直喊要政府補助以及老是踹台灣一腳的英特爾,從低點僅反彈約十五%。

美股對於聯準會升息一方面有所鈍化,另一面則是年底節慶將至,賣壓已消化大部分。而年底賣完後也須對來年投資進行布局,所以一般年底前股市易漲難跌,全球股市皆然。只要美元指數未再突破一一四,那麼全球股市可望偏安至年底。

現階段國際股市來看,原物料生產國巴西及印尼股市表現較佳,今年都是正報酬且指數在年線之上。再來就是亞洲的印度,印度積極建設基礎建設以迎接來自中國工廠的移轉,台灣的代工五哥幾乎都轉廠至印度。

指數也站上年線的日股,今年日圓大貶值接近三成,日銀兩次出手干預,勉強將日圓阻貶在一五○之前,日圓貶值加上邊境早就開放,帶動百貨股大漲;此外,面對中國威脅,最大的三菱重工從飛機、坦克到軍艦及飛彈都能做,日本政府大力支持提撥軍費超過五四○億美元以上,儘管如此,占GDP比重尚未達一.五%,距離二%還有一段空間,所以可預期未來軍費支出將繼續拉高。三菱重工今年以來股價漲幅超過一倍,帶動日股站穩年線。

同樣受到科技業績之累的韓國,今年貨幣貶值近二○%,如今股市也站穩季線之上持續推升。東南亞的泰國也是廠商從中國轉進之處,指數在年線之上。歐洲雖受通膨之苦,但法國指數距離年線很近;德股則是跟進,大多數股市都已突破季線。

IC設計股利空鈍化

經過一輪比較,美國的那指、費半及香港恆生、國企,加上中國深滬股市都尚未突破季線。台股相對較弱,指數還在季線一四○○○點之下。

台灣面臨電子業出口衰退、景氣對策信號降至黃藍燈,是兩年來首見。電子股面板雙雄友達及群創第三季各虧損一○四億元及一二七億元,連帶驅動IC聯詠、天鈺、敦泰第三季EPS各從第二季的十三.九五元、四.○四元、三.五七元,大幅降至七.○七元、二.四八元及○.四四元。從上述這些公司可窺知半導體中下游這次景氣逆轉所帶來獲利斷崖式下降。

不過,今年股價下跌重災區的IC設計族群,最近對於季報及後市展望較悲觀利空似乎已鈍化,就像「老人與狗」理論一樣,股價跌過頭,所以真正利空出現且還在進行,但股價開始反彈。傳聞十、十一月電視面板小幅調升價格(IT面板持續下跌),相關個股股價就反彈。驅動IC的天鈺及敦泰,若以去年最高三九五元及二九八元,跌至今年第三季最低的八七元及五七.二元計算,累計各下跌七八%及八○.五%,股價跌得夠深且未出現虧損,所以有小利多股價馬上反攻。IC設計族群下跌超過六成者比比皆是,短線不失輪流反彈機會,就是跌深反彈。

台股命脈台積電在這次景氣循環中,從高點六八八元下跌至最低三七○元,累計跌幅也有四六.二%,十月法說會中承認七奈米及五奈米產能鬆動,且二次下修資本支出,最重要是地緣政治關係,以至於外資今年賣超一一○萬張。中國是否攻打台灣是未知數,但是日子要過,且高階晶片訂單台積電全球市占率超過九成的事實未變。美國阻擋中國科技進步的心態不變,其本身也須加油,此時必定需要台積電,尤其是美國五奈米廠尚未完工之前,且近期大客戶輝達及AMD股價反彈都相當不錯,但台積電股價彈幅尚未達十二%。

航運貨櫃的投資價值

綜合外資預估,台積電今年EPS約落在三六至三七元之間,明年應該也有此數字,後年將迎來另一波景氣上升,屆時EPS可能超過四○元,而股價修正至四百元以下,PE降至十倍附近。且若看國際股市大多在季線及年線之間,在外資賣壓減輕下,政府若要護盤、股市要向國際股市看齊,台積電一定是首要拉抬標的。

這種情況也出現在航運貨櫃的長榮身上,第三季稅後賺一○○六.九八億元,累計前三季賺三○四三.五一億元,已超過去年獲利,EPS為六八.八八元,若加上第四季,今年至少也會賺三五○○億元以上,有這種獲利,但以股價一四八元計算,總市值三一三二億元,還不如今年預估所賺的錢,何況每股淨值高達二五四.八七元,股價淨值比不到○.六倍。若是這類型股股價遲遲停留在低檔,台股不論投資或投資力將無方向可言。

台積電及長榮都有價值投資地位。而集團股中今年營運企圖心表現最強的以華新莫屬,近期法說會展望後市,總經理潘文虎表示,隨著客戶庫存調整告段落,第四季營運有望優於上季,有機會回到第二季的正常水準。華新今年大手筆併購國外公司,台灣部分也在擴建產能中,第三季EPS二.六三元,前三季合計賺五.三七元,預估全年超過六.五元,將是本世紀以來最好成績,相對股價約在四○元附近,理論上應有較佳表現機會。

從近期季報公布以及法說會對後市看好族群,以電子矽智財公司最多,包括創意、世芯KY、晶心科、M31、智原、力旺、愛普等,第三季都交出很好獲利,例如創意單季EPS七.九元、世芯KY六.○一元、M31三.二六元、智原二.四一元等,創意及世芯KY都表示將大幅降低中國訂單比重,取而代之是歐美日訂單。創意公布十月營收為二四.二三億元,月增十五%、年增四一.六%,前十月營收成長五四.三%,連續第四個月創歷史新高。若以第三季單季來看,預估第四季EPS有機會向八.五元以上挑戰,則全年將達二六元以上,難怪這次股價從三八三元V型拉升。明年在歐美訂單加持,業績有機會持續成長,以PE二○倍計算,股價五八○元並不高,過去矽智財族群PE一般都超過二五倍以上,且這次券資比超過五成,空頭被軋,又逢年底作夢行情,股價能否創歷史新高?可追蹤。連動較深為世芯KY。

中小型股廣積、博大具優勢

除半導體外,工業電腦第三季交出的獲利都相當不錯,例如研華前三季EPS為十.五九元、飛捷六.六四元、融程電四.七二元、泓格三.一七元、凌華三.三.一元、研揚七.二七元、廣積七.二三元。廣積今年不僅美系網通大單進入量產期,工控與智慧零售業務也有斬獲,積極擴產因應,明年中桃園、新莊及三重總月產能估十億規模。因在手訂單持續爆滿,公司提前尋求外包機制因應,已有部分訂單釋出,另外積極在越南規劃產能。

廣積前三季EPS達七.二三元,第三季單季創三.四元,全年預估將可賺一個股本以上。加上旗下轉型儲能系統的廣錠可望恢復成長。從九月份花十億元買下南港科學園區廠辦,可知業績真的好!

博大受惠訂單需求強勁,第三季營收五.○二億元,季增十七%、年增二一%,創下單季新高。單季EPS三.五一元,是歷史高峰;累計前三季營收年增 十五.六%,展望後市,第四季預計維持高檔,今年營收可望成長二成,而目前訂單能見度已達明年第一季,明年在各國擴大基建力道帶來不少機會,營運保持樂觀。十月該公司營收又創歷史新高,預估全年有賺超過十元機會,相對股價不到九十元,可攻可守。

金融股在防疫險陰影下,不得市場人心,但是沒受防疫險影響且受惠利率調升者如台企銀,今年獲利明顯上升,前三季EPS○.八八元,第三季EPS○.三七元,優於上半年平均值,較去年同期的○.五元明顯成長,預估全年每股約賺一.二三元以上,PE僅十倍,同時每股淨值十二.七九元,股淨比不到一倍,在獲利看升中,逢低可注意。

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