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盤點Q4的機會與挑戰先探投資週刊

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聯準會升息後言論一如往常鷹派,市場利率預期年底將達四%,刺激美元創近二十年新高,導致國際股匯市一陣亂。台股國安基金又出來喊話加上這波指數跌深,有利反彈,大致上選股方向有四:一是股價在季線之上、二是價值股跌深股、三外銷美國股、四是解封有利的內需產業。

【文/方亞申】

近周美元指數一度飆上一一四.七六四;加上英國計畫進行五十年來大減稅,英鎊急貶,拖累歐元以及亞洲的韓元、人民幣及台幣跟貶。匯率極度不穩定,令市場對於風險性資產快速撤退,而且美國企業幾乎都沒有好消息,連能源股也是。

國際油價跌破八○美元、至七八.五美元附近,今年以來漲幅急速收斂至五%以內,不過包括大宗物資黃小玉、非鐵金屬除鎳價以外,全面較去年底價位低二至四成,但這是以美元報價,若加上美元指數今年漲幅十九.九%左右,石油及黃小玉還是約近二成上漲,非鐵金屬較去年底也僅是小跌,抵銷預期通膨壓力,影響或許沒有那麼明顯,但歐亞洲國家則感受深刻,特別是歐洲,面臨貨幣貶值、食品及石油大漲壓力,加上英國十年期公債殖利率升至四.五%,創下○八年十一月以來最高水準,不僅股市破底,英鎊兌美元已跌破一.一大關,是否將繼歐元之後失守一比一大關?大家都在擔心。而歐元儘管升息三碼後,一度反彈至一.○三美元兌一歐元,但隨即又跌破一,並創○.九五四低點,歐元區大多數股市也破今年低點。

美股四大指數破底反彈

美元雖強但市場對美國經濟陷入衰退的憂慮升溫,二年期及五年期公債殖利率都竄升至四.三%及四.二一%,對於今年底基本利率來到四%共識似乎濃厚,明年至少高點約落在四.五至五%。股市自然受影響,尤其受利率影響較大的科技業,投行預期那指可能再大跌十%以上,也就是將退守萬點大關,原因是美股市值蒸發數兆美元,美元走強也給利潤帶來壓力,經濟衰退威脅持續加劇,包括高總市值的谷歌、Netflix乃至微軟也表示由於美元走強,下調了前景預測。一般預估,科技公司第三季的每股收益預計將年減六.六%,而S&P 500指數的整體收益則增加三.二%。九月即將結束,十月份將要面對企業財報公布,看來不會有太好消息。美股四大指數陸續破底,雖見反彈,但若站不上月線,接下來就看四大指數整數關卡支撐,例如道瓊二八五○○點、標普三五五○點、那指一萬點、費半二二五○至二三○○點。韓元這次又急貶,今年累計貶值超過十七%,直追日圓的二○%,韓股也破底;中國人民幣也貶破七.二大關,累計貶值也有十二%,深滬股市靠政府支撐,但線型上也是空頭排列。亞股低檔較有支撐只有日本及印度,港股領先破底。

國際股匯市一片慘綠!另外,需注意是國際油價不僅跌破俄烏戰爭前九○美元水位,最近更一口氣下殺至八○美元以下,最低至七六.二五美元,距離去年底收盤七五.四美元很近,幾乎沒漲了,而從今年高點一三○.五美元計算,已下跌四一.五七%,在景氣不錯時,油價是不會這樣大跌,顯然世界銀行等機構預估明年景氣衰退可能性大。

歷經九月慘澹的一個月,十月變數仍多。十月頭兩周有九月就業報告和通膨數據,接下來就是第三季財報季。而油價跌代表大家對金錢支出轉趨保守了!只有更低商品價格才會逼出買盤,可以看到亞馬遜購物節今年提前至十月就開跑了,較往年提早約一個月,其他零售商將被迫加入降價促銷。此時看看是否能抵銷十月企業季報發布可能的利空。

靜待股市自然落底

美元走強、韓元急貶,且台灣央行日前僅調升半碼利率,台幣跟著走貶,轉眼間已經快見到三二大關,今年累計貶幅超過十五%,重要是市場信心,在國內外皆無好消息中,持股開始鬆動,從九月二十六日融資單日大減超過六六.五九億元可知。由於美元的升息趨勢高點越調越高,從四%到四.五%再到五%;換句話,若其他國家利率無法同步跟進,那麼貨幣中期還是趨貶。台灣基本放款利率這次調升後是一.六二五%,與美國的三至三.二五%相比,幾乎只有一半,若是美國利率續升,那麼先不要說外資今年已賣超台股超過一.二二兆,至少錢不會進來,台股上漲空間就相對有限。

技術面來看,全球股市幾乎都是跌勢,且各機構也都看淡明年景氣,基金經理人持股水位又是金融海嘯以來最高,那麼股市只好自然落底。而台股已下跌四大波,分別是第一波從歷史高點一八六一九點跌到一六七四六點,跌點是一八五五點或九.九六%、第二波從一七七七○點跌到一五六一六點,跌點是二一五四或十二.一二%、第三波從一六八一一點下跌至一三九二八點,下跌二八八三點或十七.一五%、第四波從一五四七五點下跌到一三四六六點,下跌二○○九點或十二.九八%,而近期台股跌幅已超過第三波跌幅;且從高點計算,台股最深下跌五一五三點或是二七.八八%,若與去年底相比則下跌二六.○八%;再看指數與年線乖離,第一次兩者之間乖離至十.一七%就反彈,第二次兩者則拉高至十八.五二%才反彈,而近期第三次乖離也拉大到十七.○八%,從波段跌幅及指數與年線乖離兩者來看,台股就算再跌,預期一三五○○點以下也有跌深反彈機會。

所以當二十六日台股跌破七月上旬國安基金進場的一三九一五點,國安基金執行秘書阮清華信心喊話指出,台股不論從本益比、上市櫃公司獲利來看,都有一定的基本面,且美國物價上漲八.三%、台灣僅二.一%,國安基金除了在場內護盤,也會跨部會合作採取相關措施聯手安定股市。

金管會主委黃天牧則表示,台股許多個股與美股連動,美股大跌,台股很難不跟著下跌,金管會已備妥措施,將「密切觀察未來幾天」國際股市、台股的發展,必要時就會祭出適當的措施。在短線跌幅有機會接近滿足點下,除非有意外利空,且有政府喊話,否則台股有跌深反彈機會,惟若季線不過那麼可能還有第五波下跌,主要是美台利差持續擴大中,持有強勢美元有匯兌收益,又有四%以上利率(指明年),且沒有風險,吸引力當然比投入風險性資產來的誘人。加上產業利空依然不斷,在需求面縮手及面臨庫存壓力下大廠不得不妥協因應。而這種面庫存去化一般預估要到明年中左右。即便股價具有領先性,也須等到今年底、明年初。當然還要配合美國景氣及利率。

個股上,科技股幾乎都是線型向下空頭模式,包括聯電、力積電、世界、聯詠、瑞昱、聯發科、頎邦、南茂、天鈺、敦泰等股價都還在破底。半導體這次修正有夠嚴重,可見市場疑慮之深。而未來選股方向有四,一是股價在季線之上、二是價值股跌深股、三外銷美國股、四是解封有利的內需產業。

就股價在季線之上來看,受惠台幣貶值者較多,包括汽車零件及車電的胡連、智伸科、台半、怡利電、為升、劍麟、麗清、正新等等,汽車斷鏈情況已不再像近一、兩年嚴重,逢低可注意。再來是網通,包括啟碁 、智邦、訊舟、眾達KY、華星光等,這些都是第三季營收表現亮眼者,市場還是有看到。工業電腦的廣積、融程電、維田等情況類似。

台積電供應鏈的家登、漢唐、閎康、穎崴、華景電等股價也都在季線之上;其他站在季線之上如健策、嘉澤、遠東新、燿華、華新以及節能的台達電、華城;加上宜特、榮運、欣陸、同致、晶睿等都是可留意對象,季線是所謂生命線,一旦跌破、三天之內未拉升上季線可先出場。

至於價值跌深股,以台光電、上奇、大塚、長榮、陽明、長榮航、華航、遠雄港等為主。航運股盛極而衰,但是帳上現金多,股價淨值比超級低,且跌得夠深,以陽明為例,股價較天價二三四.五元下跌至近期最低的六○.二元,累計下跌七四.三%,隨時有反彈機會。而台光電技術領先,上半年EPS七.二三元,儘管營益率稍見下降,但全年EPS還是有機會挑戰十五元;近四年每年配息都增加,去年EPS十六.五元、配發十元現金股息,明年配息也約有九元以上機會,具有低PE、產品競爭力強以及配息優勢,股價在一四五至一七五元橫盤近三個月,一五○元以下可多注意。

銷美股匯兌收益豐碩

再來是外銷股尤其目的是美國,由於是收美元為主,以第三季台幣貶值超過六.五%,匯兌收益將十分豐碩,例如大立光正值第三季出貨旺季,以上半年台幣兌美元重貶逾七%,大立光上半年總計認列匯兌收益是四一.七億元,對每股獲利貢獻高達三一.二元;下半年營收逐月上升,且台幣貶值幅度直追上半年,預計匯兌收益將更多,對每股貢獻有機會超過三五元,法人預估全年每股賺超過一六五元機會頗高,果如此將超過去年的一三九.一九元,PE還不到十二倍。其實台積電也是一樣,對第三季匯率預估值是以二九.七元計算,如今匯率已經來到三一.六元以上,較預估貶值六.三九%,對於第三季營益率提升將大有幫助。

再如特斯拉供應鏈的貿聯KY也是美國生產的特斯拉主要供應商,而第四季是汽車AM一年之中的營運高峰期,包括帝寶、堤維西、東陽、耿鼎將進入傳統旺季,發貨量增加又有台幣貶值相助,且上游塑化原料隨油價下跌而將減少進貨成本,都有益於營益率提升,股價至少具抗跌或上漲力。

內需產業部分,經濟部統計處八月批發、零售的營收統計,都創下歷年同月新高,其中餐飲業表現則創下歷年單月次高,營業額為七八六億元,年增四三.六%。十月台灣將解封、十一月可能鬆綁戴口罩限令,朝向恢復正常生活,年底又是餐飲旺季,對於晶華、瓦城、漢來、美食KY、王品、寒舍等都有業績加分作用。

全文及圖表請見《先探投資週刊2215期精彩當期內文轉載》
◎封面故事:戴上頭盔 虛擬實境不是夢鏡
◎特別企劃:靜待跌深後的止穩反彈訊號
◎中港直擊:陸房市灰頭土臉難翻身
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