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小股當家躲空襲先探投資週刊

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相關個股:東陽(1319)


台幣貶值可能持續一段時間,外資要回頭連續大買台股可能性較小,且台股整體獲利將因為國際景氣連續下修而受影響,在此之前台股最好就是箱型整理,尤其在台股低量下,選股不選市,大致上以汽車零組件、車電、外銷及政策作多股為主。

【文/方亞申】

美國八月通膨八.三%居高不下,再度誘發美股大震盪,四大指數跌破季線,市場直接聯想到聯準會二十二日開會,基準利率將至少升息三碼以上,果如此將達三至三.二五%。

由於聯準會先前直言勢必將通膨壓低至二%,目前距離還相當遠,所以持續升息是必然,也使美元指數衝高至一一○附近,間接使得新興國家外資撤退,也持續賣超台股,九月份又賣超近千億元,累計今年以來賣超上市公司接近一.一七兆元,逼得金管會二十三日將召開「股市、期貨市場會議」,不排除祭出強化券商造市、鼓勵國內資金進場等措施,穩住台股成交量,且金管會強調決策時會把二十二日美、台央行最新貨幣政策結果都納入考量,力抗匯率及利率可能造成的資金流動潮。

儘管台股有國安基金進場護盤,以及政策宣示利多,但焦點還是在美國,美國焦點又在通膨。隨著企業預估未來一季或半年獲利看跌,科技業減薪或裁員陸續出現,人事成本及房價、租金等屬於落後反應,企業獲利若不佳,這些變數應該會隨著下降。

聯準會持續鷹派升息?

由於聯準會今年祭出一九九○年代以來最快速度調高利率手法,市場預料未來數月它還將持續升息以抑制支出、投資與聘僱,希望減緩沉重的通膨壓力。而以房貸而言。根據房地美統計,三十年期固定房貸利率從一年前的二.八六%遽升到目前六.○二%。而美國七月成屋銷售則連續第六個月下滑,是八年來最長跌勢,若與一年前相比,銷售更減少逾兩成。觀察房屋相關產業,以裝潢來說,高檔家具品牌Restoration Hardware日前發布獲利預警,指稱銷售預料將會持續下滑直到至少明年一月。也就是說,房價已開始感受利率調升壓力,接下來將是房租。所剩的可能是食品相關,因為黃小玉價格未明顯下降,但這是民生必需品。

再來是石油與天然氣,歐洲這次深受缺少俄羅斯供應而造成每月接近十%的通膨率之苦,所以景氣不好。儘管如此,有第二次世界大戰前例,不可放任俄羅斯侵略烏克蘭不管,否則未來災難可能更大。可喜的是,油價已從三月高點一三○.五美元下滑,跌破俄烏開戰前低點,若進一步跌破八○美元,對於通膨壓力紓解將是正面的。再來就是天然氣,因為冬天將至,且價格又較去年上漲超過一倍,這是通膨率未能下降的最大變數。近期烏克蘭對俄戰爭取得一定成果,惟最後還是要由普丁決定,若如傳言今年底前可結束,對全球經濟是好事。

短線上,市場全部聚焦二十二日聯準會升息後說法,是否持續強勢鷹派升息,年底前將利率拉升至四%?對美元指數影響大。

台幣持續貶值創低,累計今年貶值超過十三%,所幸韓元及日圓有停止貶值跡象。另一方面,市場也在等待今年貶值超過二四%的日圓走勢,日本央行近日要開會,先前已口頭警告,由於日央維持零利率為日圓大貶主因,這次若象徵性升息,日圓若回升有利台、韓貨幣止貶。美、日央行動作及言論對第四季股匯市是重要關鍵。

技術面上,美股四大指數必須先站上季線才算有築底跡象,分別是道瓊三萬兩千點、標普四千點、那指一萬二千點,最弱勢的費半在二七七○點,反之仍是弱勢。

國際資金保守 股市箱型整理

據統計,目前全球基金經理人現金部位是二○○八年金融海嘯後最高之時,因為聯準會預期這次升息循環至少至四%以上,且先前聯準會也說過就算升息達頂點還是要觀察通膨是否降至二%,應該還有三至四季以上時間。其實美國利率若超過四%,從資金角度來看報酬率還算不錯,想想過去只要有股市股息殖利率超過四%,外資就趨之若鶩,如今美元若利率超過四%,又沒風險,當然資金會棄股轉進美元,資金還是會以保守為主,相對股市最好是箱型。

在美股震盪中,焦點之一是蘋果近期推出新機,較預期反應好,股價在相對高檔,反而使得蘋果取代特斯拉成為美國法人放空者最愛。而觀察美股股價姿態較佳者,除了高獲利的能源股外,軍工股洛克希德馬丁等,受惠俄烏戰爭消耗大量武器,未來補武器庫存推力大,所以表現還不錯。

除了防禦性的電信、零售股外,表現較好的就是特斯拉乃至德國的福斯,底部逐漸墊高。缺晶片、還有供應鏈不穩加上運費高是過去兩年來汽車銷售軟肋,但是這些問題近一季來陸續獲得緩解,晶片供給不再緊俏、運費也下降,就是供應鏈還是有點不穩,但比之過去兩年是好得多。加上美國總統簽署補助購買電動車七千五百美元(要求需在美生產,重要零組件亦是)、二手車補助四千美元;中國則是從六月至年底購置稅減免一半,刺激汽車總銷售量效應已開始顯現,每月銷售轉為年增。而汽車電子相關安森美、德儀以及日本的羅姆半導體(ROHM),股價姿態都不錯。預計明年開始全球汽車交車將可漸入佳境,同時汽車電子使用量將提高。

對照到台灣,除了車廠第一指定的台積電外,併購日廠的新唐、二極體的台半及德微以及傳統的和大、貿聯KY、胡連、怡利電、麗清、泰茂都將受惠。

近期供應中國比亞迪車用連接器、端子的胡連股價再創新高、達一八三.五元;同樣也是做端子及連接器的健和興看好充電槍產品需求,將隨著電動車市場成長而放量,預估稅後純益受惠匯兌收益大增,有望成長近三成。

健和興綠電連接器營收占比約七成,汽車則約兩成。產能方面,台灣彰化廠占六五%營收,大陸蘇州廠占三五%,目前在台灣建立新廠,主要生產充電槍,規劃五條新充電槍產線,明年上半年新廠完工。

由於美國拜登政府批准九億美元的投資,計畫用於全美三五州廣設電動車充電站,充電槍將成為受惠者。包含信邦、維熹、健和興、良維等。健和興剛好搭上列車,上半年EPS三.三四元,連續五季EPS成長,下半年享受低價庫存銅優勢,獲利有機會再上層樓,EPS預估將向七元以上挺進;明年新廠完成,成長力可期。對照打入比亞迪供應鏈的胡連上半年EPS三.一二元,全年可向約七.五元挑戰,但股價已達一七○元以上,股價幾乎超過健和興一百元,健和興補漲機會濃厚。

特斯拉總市值接近一兆美元

此外,特斯拉股價表現較微軟、蘋果等高總市值股強勢,八月底分拆後股價為二八五美元,如今接近三一○美元,由於美國補助電動車計畫,預期特斯拉受惠最大,總市值約九七○○億美元,居美股第五名。經過這段升息、美股大跌後,特斯拉總市值再度接近一兆美元,將臉書、輝達等狠甩在後面,四座超級工廠同時運作,全年總產量向一五○萬輛以上推升,所以供應鏈貿聯單季每股獲利已達七.六八元,和大新廠加入後,營收有機會以成長兩成起跳,八月營收已創歷史新高,單季每股獲利有機會超過一.一元以上,股價突破年線後盤堅推升。供應特斯拉車燈的麗清開始展開投機拉抬。

股價在低檔的新唐,前年併購日本Panasonic旗下半導體事業PSCS。PSCS提供半導體相關解決方案,產品包含半導體元件(MOSFET、RF-GaN)等。去年第四季開始認列,而近三季EPS分別為二.五九元、二.八七元及三.二四元,雖然MCU方面面臨跌價,使得營收較不如上半年,但是汽車這部分的彌補,預估今年EPS上看十一元,PE不高。此外,氣溫降低,第四季至隔年第一季一向是台灣AM外銷北美旺季,正常情況下包括板金、保險桿、車燈等AM都是外銷旺季,今年新車不多,增添二手車使用率,對於汽車AM車件使用量已提升,配合台幣貶值,從東陽、堤維西、耿鼎到帝寶,獲利可望持續拉出長紅,股價都是高姿態,東陽及帝寶技術面大量都出現在低檔,代表換手成功,可持續追蹤。預估第四季營收及獲利將可再上層樓,全年EPS分別將挑戰四.五元及十元。

邊境開放+供電系統改善政策利多

年底選舉將至,政策題材可特別注意,包括十月開始入境有機會轉變為○+七,商務及旅遊客可望增加,對長榮航、華航、晶華、雲品等有利。外資雖賣超長榮航,但是七月底之前大股東長榮國際已經五次公告買進長榮航空股票,累計對長榮航持股達六一.五九萬張,八月份持續買進上萬張,平均成本約在三二元,且總持有比例已超過十二%,逼近最大股東長榮海運的十四.五三%,兄弟互爭經營權,加上後疫情航空運量推升,長榮航股價似乎有看頭!華航則將受連動,近期外資持續買進。

台灣中南部旅館業近兩年都是受惠本土旅遊,但是台北市卻見到大飯店一家家關閉,都計畫推行都更,國賓、西華等老字號都是如此,粗估超過十家以上。當商務客及旅客回流後,台北飯店供應量減少,屆時可能是業績及獲利翻升好時機,龍頭晶華在這兩年疫情中為度難關,連值錢的達美樂都以十七億元賣掉,以支付員工及配息。去年EPS為十七.○九元,今年配發十二.四元現金,算是對得起小股東,若是國外來客量恢復,在台北飯店房間減少下,又是恢復獲利一大機會。旅行社相關股如鳳凰、山富、五福等股價今年以來都出現一至三倍上漲,而晶華累計今年才上漲約二成,應可追蹤。

再者,台灣近兩年跳電不斷,台電宣布將以十年五六四五億元,提升全國電網面對突發事故應變能力,解決過度集中且依賴主幹線的電網結構,大幅限縮停電影響範圍,並縮短復電時間,平均每年約五六四億元商機,對中興電、華新、華城、東元、亞力等五檔重電股有利。

台電的強韌電網計畫,加上太陽能及離岸風電搭配儲能併網,將推升變壓器、配電盤等重電設備以及電線電纜需求。最近電線電纜龍頭華新股價相當強勢,股價除站上四○元外,也站上所有均線呈現多頭排列。而華城除有台電電網利多外,離岸風電變壓站設備也將於第四季陸續出貨,股價已接近今年高檔區,與中興電三檔可視為指標所在。

台股整體獲利將因為國際景氣連續下修而受影響,包括航運、半導體及塑化,金控業還有防疫保單理賠利空,在此之前台股最好就是箱型整理,尤其在台股低量下,一五五○○點已成中期反壓,權值股及高價股表現空間受限,但選前低檔一萬四千點上下還是具有支撐,選股不選市將是主軸。

全文及圖表請見《先探投資週刊2214期精彩當期內文轉載》
◎封面故事:化合物半導體業要打國盃
◎特別企劃:投信口袋名單 買好買滿
◎焦點議題:長榮減資恢復交易遭逆風
◎中港直擊:房市崩落 壓傷中國銀行雙雄
◎國際趨勢:美中金融切割 割到斷喉
◎重要資訊:法人買賣超、融資券
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