2022/08/19 20:00:00
另開上市櫃公司第二季總獲利交出歷史同期最好成績，相當了不起；惟電子庫存居高不下以及半導體循環向下變數多，選股上朝向基本面持續轉佳，將以台積電集團、日月光、矽智財及否極泰來的車電及相關零組件、網通、工業電腦等為主。
【文／方亞申】
台股上市櫃公司第二季財報出爐，稅後純益合計一．○七兆元（含金控），季減七．七％、年增二．六％，上半年稅後純益合計二．一九兆元，超越去年同期的二．○三兆元，年增七．八％，創下歷史第二季及上半年最佳數字。
在各類股中，電子的半導體稅後純益四○一一億元，季增十一％、年增五○．四％，網通股、電子零組件及其他電子亦有季增、年增雙位數的成長動能，主要獲利還是來自台積電帶領的晶圓代工及聯發科。其次是航運類股，第二季稅後純益一九七七億元，雖季減九％，但年增八八．九％，獲利相當驚人。再來則是金融股，第二季稅後純益約八○六億元，季減四八．九％、年減五二．七％，主要是受到金融市場震盪、股債齊跌，以及今年來疫情升溫，導致不少產險、壽險業者得支付鉅額的防疫險理賠金，整體金控的獲利呈現季減及年減！理論上，升息循環對金融業有利，但卻受投資失利以及防疫保單意外打擊。
公司獲利部分，台積電依舊居冠，其次是長榮、陽明、聯發科及鴻海名列獲利前五名，合計第二季純後稅益四六三五．八億元，約占全體上市櫃公司獲利的四成，相當驚人！同樣往年都是賺上千億的台塑四寶，上半年合計賺一一○一億元，還是有一定水準，但相較去年的一三二六．五億元，卻明顯衰退，其中只有台塑較去年同期增約七％，其他三家主要受到原料成本提高，但下游需求未跟上，所以獲利掉下來。
Ｑ2交出亮麗成績單
國際原物料第二季大漲，尤其是石油一度漲至一三○．五美元，且俄烏戰爭持續，以及中國清零政策上海封城，經濟成長率大降，國際經濟不太好；台灣企業還能交出超過一兆元獲利的確不簡單；但緊接而來是第二、三季國際半導體景氣不再，ＩＣ設計業削價競銷、庫存大幅度增加，連二線晶圓代工廠產能都鬆動，包括力積電及世界產能可能無法滿載，與去年廠商拿現金排隊搶產能大不相同；台積電公開表示，庫存問題可能要到明年上半年才會告一段落，ＡＢＦ、面板等相關零組件以及終端PC/NB相關廠商，幾乎都看淡一向是旺季的下半年，市場負面消息不斷，三星停止進料一個月以去化過剩庫存，七月再傳出中系手機第三季暫緩拉貨，並在八月企業財報展望，確認PC/NB需求量，將進一步下修。
第三季可以說只靠蘋果新手機出貨來挹注；傳產貢獻獲利最多的塑化不看好、航運開始出現分歧。儘管馬士基二度調升財測，但台灣貨櫃三雄總獲利較去年成長力道將降低了。電子等消費產品自第三季起，宜留意企業調庫存造成獲利衰退的風險。主計處已第二次調降台灣今年經濟成長率至三．八五％，下半年除俄烏戰爭變數外，又多了中國侵擾台灣以及其內部經濟景氣出現問題，經濟成長率可能很難看。
台灣也不是產業都有問題，像是過去不好如今轉好的，例如汽車零組件及相關電子應用、高速運算、工業電腦、網通、綠能電力相關等。而內需則是受疫情波動影響，吃喝玩樂旅遊等一下子好、一下子壞，但總是比前兩年好。
台積電供應鏈業績穩
若談到白馬股，以台積電以及相關供應鏈為首選，加上看好的高速運算所需的矽智財，可說是業績穩定成長的族群。
台積電符合每季ＥＰＳ上升且前七月營收持續成長的特性。高階製程雖然也傳出如英特爾棄單，但是又傳AMD、高通馬上遞補，蘋果或聯發科手機晶片只是台積電基本盤，高速運算在未來科技發展上幾乎隨處都需要，所以對公司營收占比已連續二季超過行動通訊晶片。
在地緣政治風險下，台積電還是美日歐保護的對象，股價會有一定水準，按今年ＥＰＳ可賺三二至三四元、年收成長三○％；明年高階製程占比持續拉高（毛利率亦同），ＥＰＳ很可能就跳到三八元以上，二五年超過五○元不是夢，只要該公司擴廠進度不變，就代表其把握度高，長線五百元以下應具投資價值。
按台積電看好產業趨勢，就是高速運算，這點在未來科技產品相當重要，例如自駕車、雲端及霧運算、ＡＩ乃至於衛星、太空站與太空船對接，當然今年印象最深刻就是俄烏戰爭中砲彈的精準打擊應用。而高速運算勢必搭配矽智財（ＩＰ），所以看看同集團下的創意今年業績及獲利大成長，上半年ＥＰＳ九．七九元，前七月營收大增五一％，法人預估全年ＥＰＳ有機會突破二○元，創歷史紀錄，股價是所有矽智財姿態最高，力旺、智原、M31、世芯ＫＹ等，上半年獲利及前七月營收大多很優，股價反彈都十分強烈，未來依舊是人氣引導指標。
台積電龐大資本支出，將嘉惠相關供應鏈，包括洋基工程、京鼎、帆宣、中砂、漢唐等，這些公司上半年及前七月營收都很好，算是穩定成長股一群。
至於汽車電子部分，可以注意到這次美股反彈，科技股反彈最強的以汽車電子相關者為主，安森美已創歷史新高，德儀彈幅高達七成，恩智浦、瑞薩及意法半導體也超過四三％彈幅；汽車電子彈力強，像是安森美能夠創歷史新高相當不易，在車用COMS影像感測器（CIS）市占達六成位居龍頭，並委由同欣電、精材、京元電等台灣封測廠進行後段封測，而精材及京元電符合第二季ＥＰＳ高於首季ＥＰＳ、前七月營收成長特質，精材也是台積電集團一員，這次第二季ＥＰＳ跳升至二．一元，且營益率三四．六一％，是近二年最高。
京元電上半年ＥＰＳ已達三元以上，看來今年賺五元問題不大，ＰＥ超級低。封測相關部分，捷敏ＫＹ專精在功率封裝領域，為全球前三大專業功率半導體封裝測試廠，上半年ＥＰＳ超過四元，且前七月營收成長達十九．七％，看來今年ＥＰＳ具有向八元推升機會。欣銓上半年ＥＰＳ三．二五元，特別是第二季營益率首次超過三○％達三○．三％，加上五到七月營收創歷史新高，客戶是英飛凌、意法半導體等，去年ＥＰＳ五．二六元是破紀錄好，今年可望再創新高向六至六．五元挑戰，股價低於五○元是偏低。
車電族群有不少強棒
車用二極體以達爾公司（Diodes Incorporated）為代表，這次股價從低檔反彈也超過四成以上。與達爾合作關係密切的台灣二極體廠德微，達爾持有德微五一％股權，德微上半年ＥＰＳ五．二九元，前七月營收也有雙位數成長，預估全年ＥＰＳ有機會向十二元邁進。台半積極切入車電，前七月營收成長二五．三％，是同族群中最高，且第二季營益率也提升至十八．八％的近八季以來最高，上半年ＥＰＳ達三．一元，接近去年全年的三．三三元，預估全年將挑戰六．五元以上，就ＰＥ而言是二極體中最低者。至於高速運算以及伺服器、手機所需的散熱，包括奇鋐、雙鴻、健策業績都非常好，前兩者ＰＥ都是十倍出頭。
綠能的台達電、網通的智邦、信驊、精測、穎崴、明安、致茂、振樺電、飛捷、健和興以及低價獲利轉佳的汽車ＡＭ東陽、耿鼎、帝寶、廣華ＫＹ，隨著美國汽車需求以及九月以後旺季到來，在上半年已交出亮麗業績下，獲利將有持續上升空間。
庫存較多者首推面板及下游，面板相關供應鏈在面板價格未止跌前，價格都有被殺價可能，尤其是驅動ＩＣ；品牌宏碁 表示，很早就看到庫存問題，第二季底庫存水位已下降，但第二季每股獲利僅○．五七元，也較第一季的○．七四元大幅下滑。華碩第二季庫存金額甚至飆高到二千億元；華碩坦言，從第二季到下半年，市場需求承受相當大壓力，不只雙Ａ品牌面臨逆風，仁寶總經理翁宗斌指出，筆電代工市場出貨量今年恐將較去年下滑二○％。
不過，電子產業也不是全然交出低於預期的成績。鴻海是電子大廠中，少數交出亮眼財報的業者，不僅上半年ＥＰＳ四．五三元，一季好過一季，且是三率三升，鴻海今年除息填息，還原除息已創今年新高，相當不容易，是下游廠商中唯一股價表現較強的，尤其立訊技術能力明顯低於鴻海，未來還是可注意。
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