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被升息耽誤的頂尖財報股先探投資週刊

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上市櫃公司第二季總獲利交出歷史同期最好成績,相當了不起;惟電子庫存居高不下以及半導體循環向下變數多,選股上朝向基本面持續轉佳,將以台積電集團、日月光、矽智財及否極泰來的車電及相關零組件、網通、工業電腦等為主。

【文/方亞申】

台股上市櫃公司第二季財報出爐,稅後純益合計一.○七兆元(含金控),季減七.七%、年增二.六%,上半年稅後純益合計二.一九兆元,超越去年同期的二.○三兆元,年增七.八%,創下歷史第二季及上半年最佳數字。

在各類股中,電子的半導體稅後純益四○一一億元,季增十一%、年增五○.四%,網通股、電子零組件及其他電子亦有季增、年增雙位數的成長動能,主要獲利還是來自台積電帶領的晶圓代工及聯發科。其次是航運類股,第二季稅後純益一九七七億元,雖季減九%,但年增八八.九%,獲利相當驚人。再來則是金融股,第二季稅後純益約八○六億元,季減四八.九%、年減五二.七%,主要是受到金融市場震盪、股債齊跌,以及今年來疫情升溫,導致不少產險、壽險業者得支付鉅額的防疫險理賠金,整體金控的獲利呈現季減及年減!理論上,升息循環對金融業有利,但卻受投資失利以及防疫保單意外打擊。

公司獲利部分,台積電依舊居冠,其次是長榮、陽明、聯發科及鴻海名列獲利前五名,合計第二季純後稅益四六三五.八億元,約占全體上市櫃公司獲利的四成,相當驚人!同樣往年都是賺上千億的台塑四寶,上半年合計賺一一○一億元,還是有一定水準,但相較去年的一三二六.五億元,卻明顯衰退,其中只有台塑較去年同期增約七%,其他三家主要受到原料成本提高,但下游需求未跟上,所以獲利掉下來。

Q2交出亮麗成績單

國際原物料第二季大漲,尤其是石油一度漲至一三○.五美元,且俄烏戰爭持續,以及中國清零政策上海封城,經濟成長率大降,國際經濟不太好;台灣企業還能交出超過一兆元獲利的確不簡單;但緊接而來是第二、三季國際半導體景氣不再,IC設計業削價競銷、庫存大幅度增加,連二線晶圓代工廠產能都鬆動,包括力積電及世界產能可能無法滿載,與去年廠商拿現金排隊搶產能大不相同;台積電公開表示,庫存問題可能要到明年上半年才會告一段落,ABF、面板等相關零組件以及終端PC/NB相關廠商,幾乎都看淡一向是旺季的下半年,市場負面消息不斷,三星停止進料一個月以去化過剩庫存,七月再傳出中系手機第三季暫緩拉貨,並在八月企業財報展望,確認PC/NB需求量,將進一步下修。

第三季可以說只靠蘋果新手機出貨來挹注;傳產貢獻獲利最多的塑化不看好、航運開始出現分歧。儘管馬士基二度調升財測,但台灣貨櫃三雄總獲利較去年成長力道將降低了。電子等消費產品自第三季起,宜留意企業調庫存造成獲利衰退的風險。主計處已第二次調降台灣今年經濟成長率至三.八五%,下半年除俄烏戰爭變數外,又多了中國侵擾台灣以及其內部經濟景氣出現問題,經濟成長率可能很難看。

台灣也不是產業都有問題,像是過去不好如今轉好的,例如汽車零組件及相關電子應用、高速運算、工業電腦、網通、綠能電力相關等。而內需則是受疫情波動影響,吃喝玩樂旅遊等一下子好、一下子壞,但總是比前兩年好。

台積電供應鏈業績穩

若談到白馬股,以台積電以及相關供應鏈為首選,加上看好的高速運算所需的矽智財,可說是業績穩定成長的族群。

台積電符合每季EPS上升且前七月營收持續成長的特性。高階製程雖然也傳出如英特爾棄單,但是又傳AMD、高通馬上遞補,蘋果或聯發科手機晶片只是台積電基本盤,高速運算在未來科技發展上幾乎隨處都需要,所以對公司營收占比已連續二季超過行動通訊晶片。

在地緣政治風險下,台積電還是美日歐保護的對象,股價會有一定水準,按今年EPS可賺三二至三四元、年收成長三○%;明年高階製程占比持續拉高(毛利率亦同),EPS很可能就跳到三八元以上,二五年超過五○元不是夢,只要該公司擴廠進度不變,就代表其把握度高,長線五百元以下應具投資價值。

按台積電看好產業趨勢,就是高速運算,這點在未來科技產品相當重要,例如自駕車、雲端及霧運算、AI乃至於衛星、太空站與太空船對接,當然今年印象最深刻就是俄烏戰爭中砲彈的精準打擊應用。而高速運算勢必搭配矽智財(IP),所以看看同集團下的創意今年業績及獲利大成長,上半年EPS九.七九元,前七月營收大增五一%,法人預估全年EPS有機會突破二○元,創歷史紀錄,股價是所有矽智財姿態最高,力旺、智原、M31、世芯KY等,上半年獲利及前七月營收大多很優,股價反彈都十分強烈,未來依舊是人氣引導指標。

台積電龐大資本支出,將嘉惠相關供應鏈,包括洋基工程、京鼎、帆宣、中砂、漢唐等,這些公司上半年及前七月營收都很好,算是穩定成長股一群。

至於汽車電子部分,可以注意到這次美股反彈,科技股反彈最強的以汽車電子相關者為主,安森美已創歷史新高,德儀彈幅高達七成,恩智浦、瑞薩及意法半導體也超過四三%彈幅;汽車電子彈力強,像是安森美能夠創歷史新高相當不易,在車用COMS影像感測器(CIS)市占達六成位居龍頭,並委由同欣電、精材、京元電等台灣封測廠進行後段封測,而精材及京元電符合第二季EPS高於首季EPS、前七月營收成長特質,精材也是台積電集團一員,這次第二季EPS跳升至二.一元,且營益率三四.六一%,是近二年最高。

京元電上半年EPS已達三元以上,看來今年賺五元問題不大,PE超級低。封測相關部分,捷敏KY專精在功率封裝領域,為全球前三大專業功率半導體封裝測試廠,上半年EPS超過四元,且前七月營收成長達十九.七%,看來今年EPS具有向八元推升機會。欣銓上半年EPS三.二五元,特別是第二季營益率首次超過三○%達三○.三%,加上五到七月營收創歷史新高,客戶是英飛凌、意法半導體等,去年EPS五.二六元是破紀錄好,今年可望再創新高向六至六.五元挑戰,股價低於五○元是偏低。

車電族群有不少強棒

車用二極體以達爾公司(Diodes Incorporated)為代表,這次股價從低檔反彈也超過四成以上。與達爾合作關係密切的台灣二極體廠德微,達爾持有德微五一%股權,德微上半年EPS五.二九元,前七月營收也有雙位數成長,預估全年EPS有機會向十二元邁進。台半積極切入車電,前七月營收成長二五.三%,是同族群中最高,且第二季營益率也提升至十八.八%的近八季以來最高,上半年EPS達三.一元,接近去年全年的三.三三元,預估全年將挑戰六.五元以上,就PE而言是二極體中最低者。至於高速運算以及伺服器、手機所需的散熱,包括奇鋐、雙鴻、健策業績都非常好,前兩者PE都是十倍出頭。

綠能的台達電、網通的智邦、信驊、精測、穎崴、明安、致茂、振樺電、飛捷、健和興以及低價獲利轉佳的汽車AM東陽、耿鼎、帝寶、廣華KY,隨著美國汽車需求以及九月以後旺季到來,在上半年已交出亮麗業績下,獲利將有持續上升空間。

庫存較多者首推面板及下游,面板相關供應鏈在面板價格未止跌前,價格都有被殺價可能,尤其是驅動IC;品牌宏 表示,很早就看到庫存問題,第二季底庫存水位已下降,但第二季每股獲利僅○.五七元,也較第一季的○.七四元大幅下滑。華碩第二季庫存金額甚至飆高到二千億元;華碩坦言,從第二季到下半年,市場需求承受相當大壓力,不只雙A品牌面臨逆風,仁寶總經理翁宗斌指出,筆電代工市場出貨量今年恐將較去年下滑二○%。

不過,電子產業也不是全然交出低於預期的成績。鴻海是電子大廠中,少數交出亮眼財報的業者,不僅上半年EPS四.五三元,一季好過一季,且是三率三升,鴻海今年除息填息,還原除息已創今年新高,相當不容易,是下游廠商中唯一股價表現較強的,尤其立訊技術能力明顯低於鴻海,未來還是可注意。

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