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聯準會真轉鴿?入秋後歐洲天然氣大戰,才要登場理財周刊

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本周又是熱鬧且關鍵的一周,八月三日的OPEC+會議,揭曉拜登七月的中東行是否空手而歸?

沙烏地阿拉伯王儲薩勒曼對外界表示,沙烏地阿拉伯有能力將原油產能提高至每天一千三百萬桶,但暫時沒有額外的能力將原油產量繼續提高。根據法國總統馬克龍的轉述,沙國的石油產能已經達到極限,市場估計沙國要到2027年才能將石油產能拉升到一天一千三百萬桶,拜登的中東行暴露美國在能源問題上的無力。

OPEC+預計增產機會不大
尤其是拜登前腳剛離開中東,薩勒曼後腳就和普丁講電話,七月二十九日俄羅斯副總理亞歷山大和沙烏地阿拉伯能源大臣阿卜杜勒阿齊茲在利雅得會晤,重申了對OPEC+協議和石油市場穩定的承諾,這是兩國能源部門負責人六月以來首次直接會談,間接的暗示,OPEC+增產的機會不大。

NYMEX原油處在95-100美元之間震盪,估計一時之間要突破上方的半年線105美元壓力也不容易,多頭的焦點應該是天然氣。

通膨能否緩降 看歐洲能源危機如何解
北溪一號十天的維修期結束,西門子將送修的渦輪機從加拿大送往德國,俄羅斯沒有等到渦輪機,於是北溪一號的天然氣供應量降至20%,引發歐洲對俄羅斯徹底「斷供」的擔憂,七月三十日俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)發布公告,宣稱已經停止向鄰國拉脫維亞供應七月合同框架的天然氣,理由是後者違反了合同。

在此之前,俄羅斯已經停止向波蘭、保加利亞、芬蘭、荷蘭和丹麥輸送天然氣,這些國家大多數都不願支持以盧布支付天然氣的模式,所以多數的歐盟國家都不認為北溪一號停供天然氣存在專業技術上的問題,地緣政治角力才是真正的問題。

八月七日就是立秋了,歐洲的能源危機才是通膨能不能在下半年緩降的關鍵,八月十日公布美國七月CPI年增率數據。

美國失業率五年來低點
聯準會在七月二十七日的例會上表示,後續的升息動作參考數據公布,而本周五的大非農新增就業人數是必參考的數據之一,雖然Omicron BA.5已經在日本大幅度新增確診,但法國卻宣布正式結束公衛緊急狀態,回到正常生活,美國因為疫情造成許多退出勞動市場的人力回流不積極,缺工的狀況依舊存在,失業率處在五年來低點的3.6%。

儘管美國GDP連續兩季萎縮,但並不是類似過往的景氣衰退,推估七月大非農就業數據雖然較上月減少,但可能優於市場預期的新增二十五萬人,這對於FOMC例會後盛行的「聯準會升息放緩,甚至明年轉為降息」的交易策略會有影響,但市場仍會靜待下周的七月CPI數據是否真如白宮所言的「過時的數據」。


▲美國非農就業人數月增減數值

美GDP連兩季萎縮 美債殖利率倒掛
美國第一季GDP季增率-1.6%,第二季繼續下滑-0.9%,連續兩季度的萎縮是一般市場認定的經濟衰退的訊號,更何況上半年還不只一次出現美債殖利率倒掛的訊號,但在七月FOMC升息三碼後首位發聲的聯準會官員─亞特蘭大聯準會主席波斯提克七月二十九日表示:「我不認為這個國家陷入了衰退,不過很明顯,許多人在目前的情況下受到了傷害。正因為如此,我們真的需要解決高通膨問題,讓經濟回到更穩定、更可持續的局面。」

的確,因為歷史上多數的經濟衰退都伴隨著勞動力市場的疲弱,究竟是今年多個黑天鵝橫空亂入造成短期的經濟萎縮的現象?還是說這些經濟數據是領先預告未來?

波斯提克表示,他將關注美國消費者對於經濟衰退的擔憂是否改變他們的消費行為,目前還沒觀察到有變化。下次的會議定在台北時間九月二十一日至二十二日(九月二十三日秋分),在此之前,聯準會可以觀察到兩個月的經濟數據,將可引導聯準會做出正確的行動。

全球央行升息循環還見不到頭
澳洲央行向來是所有央行最早開會,八月二日澳洲央行連續第三次升息三碼至1.85%,達到六年多來的最高水準,緊縮速度為1990年代以來最快,給全球央行起了個鷹派的頭。

八月四日英國央行接棒,基於英國六月CPI年增率達+9.4%,創1982年有紀錄以來新高,市場普遍預期英國央行本周可能升息二碼,將基準利率上調至1.75%,創二十五年來最大升息幅度,一般認為隨著十月份能源價格再次上調,英國通膨率可能進一步攀升達到11%,全球央行這輪升息循環還見不到頭,主要是對通膨的預期。

澳洲央行最新的展望:2022年平均通膨率約為7.75%,2023年為略高於4%,2024年約為3%;2022年GDP成長3.25%,之後兩年每年成長1.75%。從美國聯準會到澳洲央行,都認為明年的GDP是下滑的,等同於高通膨壓抑了消費造成了經濟成長萎縮,進而讓通膨降溫,也就是軟著陸。

澳洲明年恐面臨天然氣缺口
但從能源的角度,感受不到通膨會在明年降溫的跡象,澳洲是世界上最大的液化天然氣出口國之一,每年向海外出口720萬噸,八月一日澳洲競爭與消費者委員會(ACCC)表示,因為明年澳洲東部將面臨天然氣供應短缺的重大風險,預計的赤字相當於澳洲東海岸預計需求的10%左右,為了保護東海岸的能源安全,沒有簽訂長期合同的天然氣應該先供應本土,然後再出口。

如果連澳洲本身也發生天然氣缺口,怎麼能期待歐洲的天然氣危機在明年就解除呢?ACCC宣布公告後,基準荷蘭TTF天然氣期貨價格上漲4%,自六月初以來,天然氣價格已飆升135%。


▲荷蘭TTF天然氣期貨

對岸解放軍台海出沒將成新常態
八月二日晚上22:43美國眾議院長裴洛西搭軍機降落松山機場,象徵美國堅守承諾與台灣站在一起捍衛民主自由。當然另一方面也引來中國大陸的反制,包括連續三天台灣附近的軍演,從軍演的地點來看,象徵著從這一刻起,兩岸之間不存在所謂的「海峽中線」,以後解放軍在台灣周邊出沒將成為新常態,暗示著未來台灣必須時時提防類似俄羅斯在烏克蘭東邊軍演假戲真做的可能性發生。

2012年日本將釣魚台正式國有化,中國大陸為了宣示主權,海警船從此常態性的巡航釣魚台,進出十二海里領海稀鬆平常。

旺季不旺+經濟制裁 GDP再下修
八月三日國台辦宣布新增禁止台灣柑橘類水果和冰鮮白帶魚、凍竹莢魚等輸入中國大陸,環球時報社論表示,中國大陸的反制不會是一次性的。

五月主計處預估台灣第二季GDP為4.5%,到了七月底下修至3.31%,八月初公布第二季GDP概估為3.08%,較七月底預測數減少0.23%。在多家科技大廠暗示第三季旺季不旺之後,又遭遇中國大陸的經濟制裁,主計處預估今年全年GDP 3.91%能否實現有待觀察。


▲消費者物價指數vs.營造工程物價指數

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