車用電池 留意這三家公司掌聲響起賴昇楷

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相關個股:聯電(2303)、美琪瑪(4721)、康普(4739)、立凱(5227)、台半(5425)

日本最大的財經媒體日經新聞5/17發文表示「中國電動車開始出現産能過剩隱憂,認為各大企業為了爭奪中國市場,將開始爭相擴産 ,預期數年內,供過於求的情況會發生,產業必將迎來新一波的淘汰和重組」。

事情真的是這樣嗎?台灣還有沒有甚麼機會?重點是,誰受惠於這些機會?這是今天想要跟大家分享的三大主題。

台灣的機會?

首先,大家要先了解!台灣在電動車產業上的幾個優勢供應鏈,幾乎都在零組件上,因此除了半導體和車用連接器以外,最重要的就是俗稱電動車心臟的車用電池上游材料。

為什麼台灣有機會?

其實從產業的上中下游來看很好理解,產業鏈最前端的是各種礦產原物料,例如鋰礦、銅礦、鎳礦…等天然礦物原料,這個台灣本來就沒有,自然也不會有機會。繼續往下看,組成鋰電池的零組件包括電極、電解液、隔離膜…等等,這個就是台灣的強項了,因為這些零組件和基礎化工材料,在電子業中同樣有使用,所以讓廠商有機會能跨入供應鏈,只是到了中、下游的電池芯製造以及電池模組,台灣就相對缺乏優勢了,因為中下游長期把持在中、日、韓三國手中,光是三國在電池芯的全球市占就高達94.8%。

因此,台灣電動車電池的投資機會,除了原料零組件外,其它的機會相對較低,即使有,也是做多樣少量的小眾利基型市場。

台灣的供應鏈有誰?

攤開資料來看,台灣光是有沾到電動車電池邊的廠商就有3、40家,以原材料來說,以占電池芯成本的六成的正極、負極、電解液、隔離膜這四大區塊最重要,所以投資機會也多由這4個區塊去做觀察。

值得一題的是,相信大家都聽過三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池等不同的電池種類,這些名稱的由來,就是基於正極的材料,今天正極材料是甚麼,他就是甚麼種類的電池。當然電池種類的的不同,就各有他們的優缺點。

過去市場主流都是大家耳熟能響的三元鋰電池,但是隨著原物料價格的飆漲,不管是鋰、鎳還是鈷、錳,都讓三元鋰電池的單位成本大增,而電池價格卻比過去10年下降了8成,成本因素逼得特斯拉都開始回頭使用過去認為已經過時的磷酸鐵鋰電池。不過好鋼還是會用在刀刃上,所以在高階電動車的部分,未來還是使用三元鋰電池,但在中低階車種就會逐漸改採磷酸鐵鋰電池,這也是未來台灣的機會。

受惠的個股哪些?

怎麼說是台灣的機會呢?首先不得不提《5227立凱-KY》,立凱目前是全球除了中國德方奈米、湖南裕能以及日本住友以外,唯一的磷酸鐵鋰電池供應商,尤其是立凱在磷酸鐵鋰電池的專利布局相當完整,累積到現在已經有200多項專利,吸引大量廠商尋求合作。根據公司近期釋出的資料顯示,全球目前共有41家歐美與亞洲客戶尋求立凱的技術導入,應用領域包含儲能、電動車、固態電池,與去年同期相比,客戶數量大幅增加。

更重要的是,公司在5/17公告公司已經跟美國某家紐約證券交易所上市之子公司簽署磷酸鐵鋰LFP鋰電材料生產授權備忘錄,此事讓市場高度期待,而立凱說的某公司就是特斯拉。

再來看負極材料的部分,最值得關注的是中鋼子公司《1723中碳》,中碳是國內唯一一家從事煤化工產業的公司,以精練煤礦後得到的的煤焦油、輕油等化工原料和煉鋼必備原材料焦炭為主力產品,近年公司開發可用在鋰電池負極的產品,讓車用領域的營收快速上升,目標在5年內的營收比重由現在的6%提高到20%。是一檔經營穩健,同時又有成長性的標的,唯一的缺點就是股價變動相對牛皮,需要多點耐心。

另外在電解液以及隔離膜的部分,由於不論是《8215明基材》還是《6509聚和》,相關營收占比實在太低,所以這個題材對他們的實際營收影響不大,因此就不細說。

另要分享一家電池模組之零組件供應商《5425台半》,從產品應用端來看,如果扣除合併子公司《3611鼎翰》的營收後,公司有高達6成的產品應用在車用與工控領域,是相對純的車用概念股。

近年積極研發車用相關產品包含二極體、MOSFET…等,特別是從2019年開始與《2303聯電》不斷深化合作,除了讓聯電參股約2.7%外,共同開發的車用產品今年也進入量產,由於聯電產線很早就獲得車用Tier 1供應商認證,因此能讓台半迅速獲得車用客戶的大單。在車用電池領域,目前產品已經導入寧德時代的電池管理系統和電池與電池間的二極體,公司同時也是比亞迪的供應商,客戶涵蓋一線電動車電池廠,法人普遍看好今年營收有望大幅成漲3成。

附帶一提的是,台灣缺乏天然礦產資源,但在近年循環經濟概念的帶動下,已經有廠商預見未來相關鋰電池的回收商機,特別是《4721美琪瑪》以及《4739康普》,相信這會是另一個長期成長的機會,未來有機會再詳細與大家分享。

最後整理一下今天的三大重點:

(一)、觀察台灣電動車電池產業,應該關注上游材料商機,相信台商在過去紮實的技術積累下,有機會從日韓廠商手中搶下一定的市占率,但是中下游受限於其它客觀條件,發展的機會相對低。

(二)、三元鋰電池受限於成本與安全問題,讓過去一度認為被淘汰的磷酸離鐵電池重新浮出檯面,有機會成為中低階電動車市場的電池主流。

(三)、關於車用電池領域,《5227立凱-KY、1723中碳、5425台半》都值得納入觀察名單。

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