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跟不上ABF載板股?載板製造商大放異彩!楊惠珊分析師

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相關個股:欣興(3037)、景碩(3189)、由田(3455)、迅德(6292)、南電(8046)

相信近幾年投資朋友們,總是會聽到「ABF載板」這個題材,但其實對於該題材卻沒有什麼概念。其實「ABF」是一種由Intel 主導研發的材料,多用於IC載板的增層功用上,在對晶片需求不斷提升的狀態下,增層區間、擴展晶片已經是必然的趨勢,而ABF材料相較BT材料有更好傳輸性、也有更精細的規格來壓縮體積,是高效能運算IC都需要的題材。

在過往,因為對傳輸能力的需求沒有那麼高,ABF載板曾經有一段時間只用在PC與NB、遊戲機上。但在連手提裝置都開始要求高規格後,ABF載板重新受到業界重視,也因為投身的廠商太少,造成大家所知的大缺貨。

代表股欣興(3037-TW)是全球最大的ABF載板供應商,ABF載板佔公司整體營收約30%,並且還在持續擴張。基本面上,欣興2021年合併營收1045.62億元,年增18.9%,已經是連續第四年創新高,顯然對於ABF的需求已經是長線趨勢,在未來有新的材料取代它以前,ABF載板的價位恐怕都是無法撼動的,而欣興的地位自然也無可動搖。

南電(8046-TW)相較於欣興,公司規模雖然沒有那麼大,卻因為產業集中度比欣興還要高(ABF載板佔公司整體營收比重約50%),所以大放異彩,是目前股價最高的ABF載板公司,也是相關產業的翻身股,從獲利能力來看,其實南電在2018~2020年初的表現都是較為差勁的,但2021、2022獲利就出現明顯的跳增幅度,這也間接證明ABF載板在近年的強勢性。

景碩(3189-TW)在ABF三雄中最先進行擴產,所以雖然獲利能力不及南電以及欣興,但ABF載板的產業比重增加最快,目前已由33%提升至38%,預估今年內能提升至40%,而由於ABF載板高毛利、高獲利的性質,勢必會繼續帶動景碩的股價提升。

上述的ABF三雄皆已經確定「ABF長線的需求性」,所以也在今年宣布各自的擴產計畫。欣興、南電將會各自投入400億,而已經擴產過多次的景碩則會再繼續擴產100億元的規模,也就是說總共會有900億的資金投入擴產,那這900億會讓誰受惠?自然就是相關的「設備廠商」。

由田(3455-TW)做為AOI檢測設備廠,負責載板、面板、半導體三大產品線的檢測作業。在任何科技產品完成時,都必須經過檢測來確認其完好,由田就能負責ABF載板的檢測,而有900億的產線擴增,自然也會讓由田接單增加,目前訂單能見度已經達到2023年初,今年的營運可以說是已經確保,去年獲利已經寫下15年新高的由田,今年有很大機會再改寫一次紀錄。

迅得(6438-TW)為自動化設備製造商,產品線之一的PCB部門,就有在承接ABF載板的自動化流程規劃。包括產線的安排、包括封裝之類的流程都將由迅得安排。在擴廠的同時,勢必得增加新的自動化產線,而迅得在900億活水之中也能因此瓜分一席之地。從基本面來看,迅得2021年營運成長顯著,營收49.06億元、年增44.5%,EPS則有10.15元,以目前股價來看,本益比低廉,有著還未起漲的優勢存在。

群翊(6664-TW)與迅得的產業類型相似,而它有著更高的PCB相關比重,約佔整體營收的70%,而群翊開發的RGV(Rail Robot Baking System)自動化烘烤系統,目前已知訂單約10套。該烘烤系統採用上下層機器手臂作業,同時能作業的數量是傳統烤爐的一倍,因為有專利存在,群翊獨佔此特別題材,在900億大單中成功獲利。

其實綜觀全世界而言,台灣雖然有著最大、最強的ABF載板製造商,但其實大陸與各國近年也想搶這塊大餅,也就是說除了900億的擴產活水外,各國的訂單也會湧入設備廠商,其實比起ABF載板本身的製造商,目前ABF載板設備製造商反而更有機會,投資人也可以多多參考。

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