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全球金融市場晴空萬里? 錯!還有這片烏雲未散理財周刊

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相關個股:強茂(2481)、大眾控(3701)


十月初台股的投資人一片悲觀,甚至認為大盤會一路下探到15000點,幾乎沒有人認為行情能夠敗部復活,但股市就是這麼神秘,在大部分人都不看好的情況下,反其道而行,硬是從波段低點16162往上拉到17000以上。

過去一段時間,我不斷強調全球景氣持續復甦的觀點,長線多頭架構並未被破壞,但我相信很多投資人根本不相信這種觀點,因為股市明明出現空頭的走勢,這個分析師卻一直說長線多頭,根本唬爛!

但時間來到十月底,我的觀點卻一個接一個被驗證,從中國限電、中國琱j債務違約、美國債務上限、聯準會進行Taper,這些國際金融事件的走向與影響,我們幾乎都判讀正確,都沒有構成全球金融市場的系統性風險。

為何我們的觀點能夠如此精準?其實就是因為我們依賴數據進行分析,透過金融市場的狀況,例如利率、匯率、國際關係判讀以及更重要的總體經濟數據來形塑出完整又全面的觀點。

金融市場大部分時間講求邏輯(過度恐慌時,邏輯就不太適用,大家都只想先從市場上活下來,誰還跟你講邏輯?),不是說有邏輯一定對,而是有邏輯的思考方式能夠讓你在市場上存活更久,因為其他能賺錢的法人、大戶、主力也都是用這樣的方式思考。

台股近期的好戲 軋空行情上演

講個更實際的例子好了,市場上太多人看到行情一路走跌就大膽放空股票,甚至從16162彈起來以後,更是加碼空,造就許多個股出現軋空行情。

像是大眾控(3701),9/1券資比僅3.7%,隨後許多投資人看這檔股票「不順眼」,到了10/8券資比竟高達109.6%,代表融券放空的張數比融資張數還多,這段期間股票漲幅高達141.96%,放空的投資人苦不堪言,被狠狠修理。

另外像是強茂(2481)目前券資比也高達60.67%,股價從先前低點也上漲了38.84%,又再一次修理單純「看這檔股票不順眼」的投資人。先前我們自己操作過強茂,因為我知道這是一檔有基本面的好股票,然而遇到整個大盤陷入悲觀,這種好股票的股價一樣向下走,站在風險控管角度,我們也不得不停損。

然而事後來看,股價短短一個月又站回波段高點,也證明了我們對這檔股票的價值評估是正確的,但也必須要檢討我們進場的時間點不夠漂亮,交易的過程就是不斷的經過驗證、檢討、改善,最後進行下一次行動。

全球央行的夢魘 通膨再起的隱憂

最後,我們回頭講一下目前市場上仍未散去的烏雲─「通膨」,由於近期國際油價持續走揚,無論是西德州原油或布蘭特原油都紛紛站上近幾年高點。由於任何經濟活動都必須使用能源,因此能源價格高漲必然帶來生產者的成本提高。

這也造就了通膨遲遲無法降下來的狀況,雖然當前全球經濟仍在復甦的過程,近期似乎暫時陷入休息,然而通膨走揚的情況並未跟著休息,這也導致市場相當擔心「停滯性通膨」的情況發生。

大部分投資朋友對通膨的理解不深,但其實通膨對於資產的殺傷力非常大,在你完全不進行投資的情況下,如果按照4%的通膨率計算,你的資產實質價值在未來十八年就會腰斬,現在的一百萬元,十八年後只能當五十萬元花,所以通膨對於死抱著現金的中產階級無疑是隱形的怪獸。

2020年以前,美國、歐洲都在期待通膨出現(當時通膨很低,美國大約在2%,歐洲則是死魚貼在地上),現在情況卻不一樣,美國聯準會已經開始準備要打擊通膨,歐洲央行雖然沒有準備要升息,但也表達出對於通膨再起的隱憂。上週三(10/27)加拿大央行BOC意外停止QE,震驚全球金融市場,好在週四(10/28)日本央行BOJ及歐洲央行ECB都沒有出現意外的舉動,也算是安撫了金融市場。

但很明顯的我們可以觀察到,在通膨的隱憂揮之不去的情況下,全球央行也不敢隨意動作,前瞻指引的明確度不足以讓市場有信心,市場對全球央行的掌握度降低,這種情境下就容易造成股市波動。

整體來說,全球經濟仍然走在復甦的路線上,現代的貨幣政策工具遠比金融海嘯發生前來得更多,因此以美國為首的全球央行系統仍然有能力應對目前的通膨狀況,所以我認為,在通膨沒有失控的情況下,股市還是長線偏多架構,投資朋友依舊可以將資產配置在股票。

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