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上下游供需同步改善 車用雷達廠脫離生產泥淖理財周刊

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中國汽車產銷數據透漏產業缺料問題改善訊號,根據中汽協數據顯示中國九月汽車產量月增二○.四%,單月總產量創今年四月來新高,前九月累計汽車產量年增七.五%。車廠優先生產的新能源車產量月增率也達一四.五%,前九月累計新能源汽車產量一八四.五%。IHS數據也顯示,大中華地區九月汽車產量較預期高出九萬輛。

新創車廠產銷逆勢創高

新創車廠在中國市場產銷創高,凸顯缺料問題在傳統車廠較為嚴重。根據中國乘用車協會數據,特斯拉九月銷售超過五六○○六輛中國製造的車款,創兩年前在上海開始生產汽車以來的最高銷售紀錄。中國「造車新勢力」的蔚來汽車九月總交付一○六二八輛,小鵬汽車九月也達一○四一二輛,雙雙突破萬輛的單月新高。

新創車廠因設計靈活受車用晶片短缺影響相較小,加上需求量體小,取得單顆晶片創造的緩解效應較傳統車廠來得大。尤其特斯拉透過本身軟、硬體快速設計能力,以及供應鏈策略性優先供貨,銷售量基本上維持逐月、逐季成長的趨勢,帶領新創車廠持續侵蝕傳統車廠市占率。

車用晶片缺料改善 第四季汽車產業景氣回升

中國汽車工業協會表示,第四季晶片採購有一定保證,整體晶片供應預期好於第三季,若車廠產量有所恢復,預計十月銷量開始恢復增長,並預計到二○二二年同期晶片需求將可達到供需平衡。

由於車用晶片下半年嚴重短缺,包括豐田、通用、福特、賓士、BMW等一線車廠第三季被迫減產,在地緣政治壓力下,包括台積電(2330)等晶圓代工廠第三季已優先投片車用晶片,緩解供需失衡情況。台積電表示上半年已盡力緩解產能緊缺,目前短缺問題已有所緩解,傳導至OEM廠仍需數季度時間,今年整體MCU產能預期會增加六○%。

原先狂釋出減產訊息的傳統車廠預告將加速生產,隱含料源掌握度已開始提高。豐田汽車表示希望今年十二月重新啟動因零部件短缺而縮減的生產,以便在今年十二月至二○二二年三月底期間能夠多生產九.七萬輛汽車。現代汽車則表示車用晶片短缺的最糟糕時期已過,八、九月是最艱困的月份,希望第四季能按原定計畫交付汽車,並在二○二二年抵銷部分產量損失。

另隨著馬來西亞放寬防疫限制,半導體封測產能恢復,也將有助加速緩解車用晶片塞車問題。

供應鏈成長力道優於整車廠

由於馬來西亞占全球晶片封測產能十四%、半導體附加製造及零件組裝產能七%,英飛淩、瑞薩電子、意法半導體、恩智浦、安森美等車用晶片大廠,並為豐田、福特等車廠提供服務,大摩預估全球汽車封測有二∼三成是在馬來西亞完成,成為目前全球汽車晶片供應的關鍵瓶頸。

瑞銀預估隨荋馱躩妠設備恢復生產(第三季主要瓶頸),二○二二年汽車產量將迎來雙數字百分比的成長幅度。有鑑於二○二二年整體需求前景穩健,維持八九○○萬輛的汽車銷量預測不變,年增九%,產量年增幅則可達十五%。由此可知,供應鏈營運成長力道將會優於車廠,股價評價上也會有回升的空間。

車用雷達廠啟動落後補漲行情

在車用晶片供應改善後,原先拿不到晶片而出不了貨的模組廠也將鬆口氣,營運有望步出谷底。毫米波雷達就是先前缺料嚴重的模組,受馬來西亞疫情衝擊雷達晶片生產影響,理想汽車不得不採取先交車、再補雷達的模式,原定在十月∼十一月交付的理想ONE車主可選擇交付三個雷達版本,在十二月∼春節期間後裝補齊另二個毫米波雷達,以減緩車主的等待焦慮及不耐煩、甚至棄單的風險。

受晶片缺料影響,為升(2231)、同致(3552)、啟(6285)及明泰(3380)等國內雷達廠商第二季營運不如預期,也衝擊股價直直弱,表現大幅落後其他車用電子族群,研判在營運將步出谷底的預期帶動下,股價將有落後補漲的行情可以期待!

為升鎖定中國本土化商機

為升子公司為昇科(2252)負責原廠件毫米波雷達、ADAS系統等演算法及相關產品的研發與銷售;位於上海的為彪則以生產各式雷達及承接中國市場訂單為主。由於技術限制,中國開發毫米波雷達以24GHz頻段為主,並積極切入77GHz領域,為昇科則在24GHz、77GHz及79GHz毫米波雷達具備自主開發技術,可彌補中國廠目前技術的不足,協助達到供應鏈本土化的政策目標。

近年積極開發前車碰撞預警(FCW)、自動緊急煞車系統(AEB)、大型車轉彎輔助系統、車內生命偵測系統、倒車雷達暨盲區偵測系統及角雷達等多種先進駕駛輔助系統(ADAS)產品,並與全球雷達晶片龍頭共同設計新一代的成像雷達。由於中國多項毫米波新專案將開始小量出貨,有望帶動第四季起重拾成長動能。二○二二年短距離、內輪差、生物偵測雷達、盲區偵測等毫米波雷達模組新訂單均將明顯放量,出貨給中國多家商用車、乘用車廠,有利營收貢獻持續回溫。

同致憑藉特斯拉光環 站上世界舞台

成本較低、短距離內測量有優勢的超聲波雷達,目前主要應用在測量汽車前後障礙物的超聲波停車輔助系統(UPA)、以及用於測量側面障礙物距離的自動停車輔助系統(APA)。同致在停車、駕駛及便利功能三大應用使用超聲波雷達模組結合影像技術。其中,自動停車系統已打進特斯拉OEM供應鏈,並取得中國OEM大廠自動停車系統專案。

同致的超聲波系統第二季營收比重已達四○%,超聲波雷達模組及倒車雷達的全球市占率僅次於博世及法雷奧。公司表示已獲得自動駕駛Level 3融合APA解決方案專案訂單,原先預計今年大量出貨,但因晶片嚴重短缺而延遲,市場仍看好此專案已證明其ADAS硬體與軟體實力,將成為營運成長的重要推手。

啟眹恭怹蝳洛e比約三○%(包含車用雷達、車用鏡頭、車用藍芽、車聯網及ADAS系統交換器),二○二二年ADAS交換器出貨將超過一億元營收,主要出貨給 tier1 OEM客戶,預估二○二三年車用產品營收占比可超過三五%。

明泰持續發展24 GHz、60 GHz、77 GHz及79 GHz毫米波雷達,因具有自主開發及演算法技術能力,可做客製化服務並將結合雷達感測、網路攝影機及網路通訊技術。77Ghz及79Ghz的高頻雷達產品已持續出貨,原先24Ghz產品將轉用在智慧交通號誌及車流檢測上。


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