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寬鬆貨幣政策與黃金之相關連結得勝兵法黃睿緯

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一、何謂貨幣寬鬆(Monetary Policy)?
根據維基百科解釋,貨幣政策是一個國家或經濟體的貨幣權威機構(多數國家由中央銀行來執行)利用控制貨幣供應量,來影響其他經濟活動所採取的措施。主要措施包括:調整基礎利率、調節商業銀行保證金、公開市場操作等。一般而言,貨幣政策主要目的是防止通貨膨脹。多數國家的中央銀行將目標通貨膨脹設定為1%-3%(少數國家例外,如美國、日本)。

二、何謂貨幣寬鬆政策(Easymoney Policy)?
寬鬆的貨幣政策是指中央銀行採取像降低重貼現率與法定準備存款準備,或是在公開市場操作贖回債券釋出資金方式,藉以提高貨幣供給成長率,增加市場可貸資金,應付企業對資金的需求,刺激景氣。寬鬆的貨幣政策需要綜合利用貨幣政策工具,保持貨幣供給適度增加和合理的貸款結構,支持經濟穩定成長。

三、傳統與非傳統貨幣政策工具
(一)傳統貨幣政策:
1.準備金制度:根據陳南光教授書中內容解釋,應提準備(Required Reserves)是從中央銀行依法要求金融機構對其吸收的各類存款和其他負債,依一定期間每日平均計算餘額,提存一定比率的準備金。由於銀行的操作本質是以短天期負債支應長天期資產,透過準備金制度可建立社會大眾對金融體系有充分的流動性的信心。
2.貼現窗口制度:為金融機構向中央銀行申請各項融通機制,希望為銀行提供緊急資金,使得穩健經營的金融機構不致突發流動性缺口而陷入償債能力不足的困境。
3.公開市場操作:是指中央銀行在公開市場操作買賣票債券,改變銀行體系的準備金,藉以影響準備貨幣與金融機構隔夜拆款利率。此政策是各國中央銀行最常使用的貨幣政策工具。依操作目的不同,可分成動態性操作與防禦性操作兩種。

(二)非傳統貨幣政策:
1.大規模資產購買計畫:為因應流動性危機和償債能力不足的信用危機之外,聯準會在2008年12月起執行大規模資產購買計畫,後來被稱為第一次的量化寬鬆,其主要項目有下列幾項:
(1)降低長期利率。
(2)降低匯率。
(3)增加金融機構準備金。
(4)推升資產價格。
(5)提高通貨膨脹預期。

四、貨幣政策的遞延機制
即是貨幣政策變動之後,藉以影響重要的總體經濟變數的傳遞管道。其中主要管道如下:
(一)利率管道。
(二)匯率管道。
(三)股價管道。
(四)房價管道。

五、寬鬆貨幣政策與黃金之相關連結
由四得知,利率管道過程為寬鬆貨幣政策 -﹥短期名目利率下降-﹥長期實質利率下降-﹥消費上升、投資上升-﹥黃金因利率下降(持有機會成本下降),而使金價上漲。由下圖可得知實質利率與黃金呈現負相關的走勢。


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