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缺料問題有解 伺服器產業落底翻理財周刊

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相關個股:台積電(2330)


疫情刺激企業加速數位轉型,伺服器需求不斷增溫,出貨趕不及手中累積訂單,缺料問題一旦紓解,相關供應鏈迎拉貨潮,後市可期。

隨著歐美疫苗施打率提高,各國解封恢復正常生活,WFH(遠距辦公Work From Home)需求商機自高檔反轉,電視、筆電及智慧型手機等硬體銷售出現疲態,相關供應鏈訂單調整消息紛紛傳出,打亂近日電子股漲升行情的步伐。

加速消化手上積欠訂單

不過,在整體電子產業嚴重缺料的背景條件下,消費性電子廠訂單需求減弱,釋出的電子元件料源,剛好讓正為缺料所苦的非消費性電子廠接收,加速消化先前積欠的訂單,不僅將增加自身的營運動能,也將恢復相關零組件的拉貨需求,提供電子產業另一個新的成長動能。

今年伺服器供應鏈飽受缺料之苦,出貨趕不及手中累積訂單。伺服器晶片在晶圓廠生產順位本就優先智慧手機及筆電,加上砍單效應,伺服器產業缺料問題有望紓解,廣達(2382)、緯穎(6669)等多家ODM及零組件廠對二○二二年伺服器出貨成長抱持樂觀態度,將讓手中積壓訂單足以消化,因應後續需求,營運成長動能將會優於今年。甚至,各廠都有擴產規劃,像是廣達在林口新廠生產線仍有擴充空間,緯穎將赴馬來西亞設廠,英業達(2356)也規劃將在墨西哥擴大生產線。

伺服器供應鏈普遍認為,相較於NB需求變化,伺服器受到疫情過後影響較小,成為各廠積極搶進的領域。主因越來越多企業在疫情後走向數位轉型,擁抱雲端服務比重與範圍更多。其次為消費者在疫情後,不論混合工作、學習的生活型態或數位消費,對雲端倚賴也會更多。

資本支出增加支撐訂單需求擴大

由於雲端升級及企業需求均自今年第二季開始升溫,因應市場需求有增無減,市場預估亞馬遜、微軟等超大規模資料中心今年及二○二二年整體支出已分別上修六%及四%,尤其對微軟、臉書、谷歌及蘋果的二○二二年支出展望更為正面,預估支出將年增一○∼二○%。

資料中心強勁的積壓訂單隱含伺服器市場未來數季需求穩健,元大投顧預估今年第三季及第四季伺服器出貨將分別季增八%及一%,全年出貨成長五%。二○二二年受惠混合上班情況持續,雲端及邊緣運算同步增溫,CPU廠商推新產品且明顯升級改款,整體出貨年增幅約略高於今年接近五.一%。

考量蘋果、臉書及阿里巴巴等超大規模資料中心服務商二○二二年資本支出年增幅較大,預期來自上述廠商營收占比較高的供應鏈,例如組裝代工廠英業達、廣達及緯穎,二○二二年營運動能會有較強的表現,市場將會給予股價更高的評價,有利未來的漲升走勢。

伺服器產業除了資料中心服務商資本支出增加外,晶片廠市佔率此消彼長的變化也是另一個趨勢。

市占率爭奪戰正在上演

在X86架構中,AMD持續搶奪英特爾的市場份額,伺服器晶片EPYC第三代Milan下半年取得較多ABF載板產能,有利市佔率逐漸攀升,二○二二年中再推出第四代GENOA。今年底將投入五奈米製程,可進一步優化成本、功耗及效能,TrendForce預估二○二二年年AMD市佔率將可拉高至一五%,對照今年第二季的九.五%及去年第一季的五.一%,市占率明顯是以跳增的速度增長。

在X86架構外,則面臨新崛起的ARM架構威脅,預估今年市占率達三.二%,主要成長動能來自亞馬遜的自製晶片Graviton,目前採用率約二○∼二五%。美國晶片廠安培運算及邁威爾也陸續向市場提供更為便捷及彈性的ARM架構晶片,英特爾前總裁Renee James所創辦的安培運算去年三月已宣布推出採用台積電七奈米先進製程的Ampere Altra,今年第三季試產同樣採用台積電七奈米製程的Ampere Altra Max,預計採用五奈米先進製程的伺服器晶片將於二○二二年推出。

台積電坐收漁翁之利

ARM除精進伺服器晶片效能外,也積極推動Project Cassini計畫,進一步鞏固其伺服器生態系、強化邊緣運算裝置的互通性。雖ARM架構伺服器晶片市佔仍低,未來還得解決與既有x86架構伺服器的軟硬體系統轉換及生態系建構等問題,但隨著雲端業者、伺服器品牌業者等分別積極投入邊緣雲服務、電信網路邊緣資料中心等應用,未來有望逐步侵蝕由x86架構獨佔的邊緣伺服器市場。

不管是AMD或ARM架構在伺服器晶片市場取得更多的市佔率,都有助於代工廠台積電搶走更多英特爾的既有市佔,讓台積電產品應用市場得以原有手機、NB再延伸至伺服器,獲得更多的營運新成長動能來源。

兩個角度 切入伺服器供應鏈

回到操作面,考量現階段股市已走向基本面拉升的行情,投資人還是要選擇營運成長動能明確的個股,藉由資金聚焦追逐的過程來提高操作勝率。第一個角度可能客戶資本支出增加較大的個股著手,例如蘋果、臉書及阿里巴巴的伺服器供應鏈。第二個角度則是產品市占率提升的供應鏈,例如AMD及台積電供應鏈。

伺服器代工廠緯穎,主要客戶為臉書及微軟,供貨比重達四○∼五○%及三○%,受惠資料中心的資本支出增加程度大。八月營收不如預期,主要是零組件缺料較上半年一○%擴大,包含電源管理晶片、邏輯晶片、交換器等。如果缺料逐步改善,緯穎第四季營運有機會重返成長,也預期遞延訂單將在第四季、二○二二年發酵,加上布局已有的亞馬遜貢獻擴大,市場預估二○二二年營收占比將由今年的四%提高至七%。

AMD供應鏈中的健策(3653),供應伺服器晶片用的散熱均熱片,供貨比重逾五成,隨著AMD市占率持續提升,訂單需求將同步走升。八月營收小幅下滑,主要受到處理器市況波動影響,因應營運規模成長,公司正持續規畫新產能,既有工廠的稼動率也持續拉升,預期下半年在新客戶加入及新平台效應下,整體業績表現也將比上半年好,第四季優於第三季,全年營運可望再創新高。

文章來源理財周刊1099期>> https://pse.is/3m5yqv


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