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力抗全球景氣消風 半導體漲價循環趨勢不變理財周刊

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相關個股:聯電(2303)、富鼎(8261)


晶圓代工成熟製程一波波漲價,而台灣出口比重最大的電子零組件,多數產業仍處於漲價循環,接單金額易漲難跌,相關個股有被錯殺之嫌。

全球景氣在去年低基期效應下,今年上半年創造後疫情時代驚人的高速成長表現,但進入下半年隨Delta變種病毒肆虐打亂景氣復甦腳步,各國的零售消費、製造業等經濟數據的增長動能相繼趨緩,各產業面臨庫存調整、報價下跌等雜音四起,導致市場開始預期經濟主體以出口為主的台灣恐將受到衝擊,成為本波台股修正較為劇烈的原因之一。不過,以台灣出口比重最大的電子零組件中多數產業仍處於漲價循環來看,市場似乎有點過度悲觀,台股有被錯殺之嫌。


扭轉半導體供需是不可能的任務

由於台灣電子零組件主要出口至中國,中國組裝成成品後再出貨至全球,中國製造業的榮枯將會是台灣電子零組件展望的先行指標。目前中國製造業的客戶庫存持續增加,新接訂單也出現下滑,市場自然會聯想接下來中國製造業將會進行庫存調整,進而減少對台灣電子零組件的訂單需求。

經濟部所公布的七月電子零組件的外銷訂單金額又月減二.七%,市場更加確認原先的推論,電子零組件族群成為本波台股修正的重災區就有很合理的解釋。但市場忽略一件事,在電子零組件中占比最高的半導體,目前仍處於供需失衡的大缺貨狀態,即便中國客戶出現庫存調整,也難扭轉供不應求的情況,接單量減少幾乎是不可能的事,加上半導體廠持續調漲報價,接單的單價只漲不跌,整體接單金額易漲難跌,有助支撐整體電子零組件接單表現。

聯電代工報價超越台積電

晶圓代工龍頭台積電(2330)八月已針對一六奈米以上製程的加量部份漲價一○∼一五%,又傳出十月起全面漲價一○∼二○%,旗下八吋晶圓代工廠世界先進(5347)七月漲價。成熟製程晶圓代工廠聯電(2303)七月、九月、十一月、明年一月連續漲價,另一家成熟製程晶圓代工廠力積電(6770)也將於十月漲價。這些晶圓代工廠的IC設計客戶,為了維持獲利率也會跟著漲價來轉嫁增加的製造成本,可預期台灣半導體產業下半年的漲價效應可能會比上半年更大。

產能擴充有限 客戶都還吃不飽

根據電子時報報導,近日傳出聯電與大客戶聯發科(2454)、瑞昱(2379)及聯詠(3034)等業者談定的明年一月二八奈米報價創下新高,首度超越原先報價最高的台積電二八○○美元,二二奈米明年一月報價也提高至二九○○美元。原本為了維護客戶關係的台積電,凍漲二二及二八奈米報價至明年第一季,近日已傳出急單調漲二○%,四○奈米以上部分成熟製程將會上調報價,目的就是確認超額下單情況,降低未來需求反轉風險,不排除同業也會比照辦理,擴大整體晶圓代工漲價幅度。

由於台廠晶圓代工廠產能利用率將維持接近滿載水準,加上代工報價加速調漲,DIGITIMES Research將今年台灣晶圓代工廠(台積電、世界先進、聯電)合計營收預估值從六三一億美元上修至六五○億美元,年增逾二○%。另因客戶開始採長約綁定產能,台積電加入漲價行列,加上台廠明年將續擴產能,預估明年台灣晶圓代工廠合計營收年增幅將超過一○%。如此的預估值,也隱含半導體的外銷訂單成長性仍可維持至明年。


5G滲透率提升 成半導體產值逆勢增長推手

就全球晶圓代工供需的角度觀察,產業要在明年翻轉的機率幾近於零。受限於今年、明年代工產能增幅不多,晶圓代工廠目前產能多僅能以去瓶頸的方式增加,國際半導體大廠法說也都均提出缺料對營運的影響,顯示產能吃緊情況,加上半導體需求持續成長,產能供給至少還要一、二年時間才能追上需求。

市場忽略一個帶動半導體需求的重要趨勢,那就是5G產品滲透率提升所創造的各式電子元件倍增需求,即便終端產品受景氣走弱而減少,半導體廠的潛在訂單需求也還會再成長,支撐晶圓代工維持高產能利用率。

例如明年5G手機滲透率將從三八%提升至四九%,除了5G手機中對CMOS影像感測器(CIS)、影像處理晶片(ISP)、電源管理晶片(PMIC)及射頻晶片(RF)等元件倍數增加外,iPhone處理器將進入三奈米、非蘋手機處理器將進入四奈米製程,5G手機中的半導體產值將明顯優於4G手機且持續增加,對半導體產能消耗也會持續增加,在新產能量產開出前,缺貨漲價仍會是新常態。

漲價神功護體刀槍不入

Delta病毒所引發的新一波疫情仍在發展中,不管是終端消費或是廠商製造勢必會再次受到衝擊,事實上也已有部分國家受到影響,廠商未來營運展望增添不確定風險。唯有產品還能漲價的廠商,市場才能確認營運暫時無虞,提高買進其股票的意願,可預期漲價股將會是景氣不明下的投資新方向。

除了晶圓代工廠全面漲價外,封測廠則因佔有全球一三%封測產能的馬來西亞,疫情爆發所導致的停工潮尚未結束,造成全球封測產能供給大幅減少,供需吃緊情況惡化,有利封測廠調漲報價。封測龍頭日月光投控(3711),第三季不僅對客戶取消過往會有的三∼五%價格折讓,還再漲價五∼一○%,其他封測也有陸續漲價的動作。

另因瑞薩、英飛凌等歐美IDM廠生產的MOSFET、二極體及MCU,多在馬來西亞完成封測,停工潮也讓這些晶片的整體供給減少,供需吃緊情況同樣惡化,有利MCU、MOSFET及二極體調漲報價。目前MOSFET及二極體等功率元件交期已達四∼五個月,MCU交期達六個月以上。

歐美IDM廠生產卡卡 台廠搶賺時機財

英飛凌、意法半導體、安森美等IDM廠商近期已針對MOSFET產品發出漲價函,且因八吋產能緊張,這些IDM廠選擇減少利潤低的消費類低壓MOSFET產量,來增加利潤高的汽車高壓MOSFET產能,將導致低壓MOSFET整體供給減少,有望掀起以中低壓為主的台廠在近期掀起新一波漲價潮。

MCU廠也藉由供需吃緊及晶圓代工成本增加等因素,在第三季啟動新一波漲價,盛群(6202)八月起漲價一○∼一五%,新唐(4919)的晶圓代工服務九月起漲價一五%,其代工服務部分用於MCU和功率半導體。
文章來源:理財周刊1096期 截稿日110/08/24 https://pse.is/3m5yqv


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