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5月29日淩晨,美國總統公佈了他就任以來的第一份年度預算,一份高達6萬億美元的支出計畫。這份計畫包括1.5萬億美元的五角大樓和其他政府部門的運營預算,同時也包含了拜登此前宣佈的兩個計畫:2.3萬億美元的就業計畫和1.8萬億美元的家庭計畫。



這份預算仍然需要得到美國國會的批准,如果最終預算計畫通過,到2031年,美國債務占GDP的比率將超過1939年二戰時期水準。如此誇張金額的預算若真通過,勢必會有進一步推高通脹的風險,但是對於美國而言或許已經到了不得不改變的境地了。

拜登的雄心壯志

1933年羅斯福在大蕭條危機之際,臨危受命上任美國總統,隨後推出羅斯福新政。羅斯福執政的白宮選擇了一套政府深入干預的經濟模式,通過大興基建,向大批失業工人提供工作崗位。

當時“以工代賑”的一系列大規模基建讓失業率逐漸恢復正常,如今疫情背景下拜登推出的就業計畫幾乎就是當時政策的翻版。而拜登在宣佈其第一份預算時曾表示,他的預算案直接投資於美國人民,將有助於經濟自下而上、從中向外發展,改善長期經濟狀況。

此外,拜登的預算中沒有過往民主黨領導偏愛的提案——沒有公辦醫療保險,也沒有全民免費大學。但他依舊增加了許多醫療和教育的支出。
 超過8000億美元用於應對氣候變化,包括對清潔能源的投資
 2000億美元,為所有3歲和4歲兒童提供免費的學前班
 1090億美元用於為所有美國人提供兩年的免費社區大學
 2250億美元用於國家帶薪家庭和病假計畫,使美國與可比的富裕國家保持一致
 1150億美元用於公路和橋樑,1600億美元用於公共交通和鐵路
 1000億美元用於改善每個美國家庭的寬頻互聯網接入

然後,該份預算目前也只是藍圖,國會最終批准的版本很難保證如此高的預算支出。因為根據計畫,美國聯邦每年將出現超過1萬億美元的巨額赤字,與共和黨談判扯皮才剛剛開始。

隨時“爆炸”的美國通脹

拜登的預算預計未來10年美國債務將增加14.5萬億美元。但白宮估計,隨著增稅帶來的收入將會逐漸抵消赤字,這項計畫將在15年內全部兌現。
然而,如此長的時間線,結構能否如預期一樣樂觀實在是需要保留意見。一些經濟學家警告稱,如此龐大的政府支出可能會推高通脹,迫使美聯儲加息,進而提高經濟衰退的風險。

白宮首席經濟顧問塞西莉亞·勞斯也承認,美國經濟目前正經歷通脹飆升,但預計隨著時間的推移,通脹率將穩定在2%左右的年增長率。

美國最近公佈的4月核心PCE和核心CPI均創下近30年的新高。這背後除了經濟重啟迅速外,基數效應也是繞不開的關鍵因素。


(核心個人消費支出PCE價格指數)

上圖中能明顯看出,去年4月份的個人消費支出指數處於近1年的低位,達112.526,因此近期通脹年率資料如此誇張的漲幅也是預期內。通脹是短暫的高企,還是會演變成持續的高漲,仍然需要等待時間確認。


而美聯儲加息並非是僅看物價水準,也會觀察勞動力市場情況。本週五(6月4日)美國勞工部將會公佈最新5月份就業情況。在目前勞動參與率萎靡之際,只有就業市場充分復蘇才能確保美國經濟徹底復蘇重啟,屆時美聯儲才可能開啟縮減QE的討論。

尾語

按照慣例,國會必須在9月底之前頒佈新的支出法案。因此9月是理論上的最終通過時間節點。從目前席位分佈來看,拜登所在的民主黨在眾議院佔有微弱多數,而在100個席位的參議院中比共和黨人只多一席。與大多數其他法案不同的是,預算法案只需51票就能通過,而不是通常需要的60票,這意味著他可能能夠在沒有共和黨支援的情況下簽署一些計畫成為法律。


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