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GKFXPrimeTW:大炮一響黃金萬兩?盤點戰爭對於資產走勢的影響,誰是大贏家   將本主題只顯示我的回覆 僅顯示作者   將本主題加入我的收藏 加入收藏  加黑名單

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大炮一響黃金萬兩是一句流傳很久的俗語,但這並不是說“戰爭來臨,黃金就要大漲”。這句話可以理解成為戰爭對於金錢的消耗很大,古時候黃金就是財富的象徵。戰爭是一項勞民傷財的行為,但也是國際爭端中最後的解決形式。當戰爭來臨之時,市場呈現什麼特徵呢,黃金一定會上漲嘛?本文帶你走進戰爭期間的資產走勢。

短期突發事件帶動黃金

將時間撥回幾年之前,還記得下面這張圖嘛。2017年8月29日,朝鮮進行洲際導彈試射,促使地緣政治局勢更加緊張。亞盤時間段黃金極具上漲10美元,但是隨後黃金回吐了漲幅。



(2017年8月黃金價格走勢圖)

同樣也是2017年,4月7日美國及其盟友發射59枚戰斧巡航導彈對敘利亞進行打擊。兩艘伯克級驅逐艦的垂直發射單元齊射,摧毀了敘利亞沙伊拉特空軍基地的軍事設施。當天清晨,黃金快速跳漲10美元,國際油價和日元也快速升值。但是隨後幾個小時內黃金完全回吐了此前的漲幅。


(2017年4月黃金價格走勢圖)

震驚全球的9-11事件當天,黃金價格當天最高上漲26.5美金。漲幅達到9.7%。後來這一價格被證實為2001年全年的最高價格。2001年10月之後,金價開啟下跌模式。


(2001年黃金價格走勢圖)

這都是短期軍事衝突影響黃金的例子。不難發現黃金對於特別令人出乎意料的事件反應快速。越是毫無徵兆,上漲的幅度越大。但是這類短期衝突之後,往往是“買預期賣事實”的時機,後期黃金大概率回吐因這些事件的漲幅,回歸原本的趨勢當中。

長期戰爭誰是大贏家?

看完了短期衝突事件對於市場的影響,再來看看大規模戰爭的影響。以下重要以美國對外發動的戰爭為例,由於戰爭對象主要為非主要經濟體(阿富汗、朝鮮、越南),國內金融市場和外匯匯率較為貧瘠,所以以美國經濟影響為例。

1926年至2013年,美國股市中藍籌股的平均年回報是10%、小型股的平均回報率是11.6%。中長期債券的年回報率大致在5%-6%左右。有學者統計過,在戰爭期間股市的大型股以及中小股票回報率反而更高,風險更低;而傳統意義上避險的債券反而低於平均水準。

另外,戰爭期間,美國的通脹水準往往會更高,超過平均3%的增速。有學者認為,這是由於對外戰爭擴大了政府支出,刺激經濟增長,從而使得需求擴張帶動GDP和通脹上漲。最重要的原因是這些戰爭都沒有發生在美國本土,因此美國國內的生產可以繼續進行,供給端變動不大。

下圖灰色區域是二戰期間(美國參戰之後)的狀況,藍色曲線是美國GDP數值。在戰爭期間,GDP明顯偏離過往正常速率。過快上升的GDP也使得失業率快速下降。戰爭結束後,GDP數值回歸到虛線中的平均值。

朝鮮戰爭區間也出現了同樣的狀況。政府開支(紫色線段)快速抬升,其他GDP構成變化不大,導致美國GDP明顯快於過往上升速度。朝鮮戰爭爆發時,由於消費者因擔心短缺而匆忙購買,通貨膨脹急劇上升。從戰爭開始到1951年1月26日實行價格管制,物價上漲了11%。

為何不提二戰以及朝鮮戰爭中的黃金價格呢?因為此時黃金價格基本維持在35美金/盎司不變。1934年1月,為了刺激經濟復蘇,美國國會通過《黃金儲備法案》,宣佈美聯儲的黃金儲備由財政部接管。羅斯福宣佈了金價重估的政策,一盎司金價由20.67美元調整為35美元。二戰後的佈雷頓森林體系也沿用了這個規定。因此名義金價在這期間沒有變化。



(1934年之後的黃金價格)


相比於美國資本市場的戰爭利好,被入侵國家就沒有那麼幸運了。經濟瀕臨崩潰是必然的,但是朝鮮和越南也恰恰是在這樣的狀況中也沒讓美國取得徹底勝利。美國為了利益進行的侵略戰爭雖然對於美國股市甚至還有利好的作用,但其社會以及政治上的影響遠遠不能用資本市場進行衡量。

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