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原油在沉積一段時間後,破位上行。本周WTI美國原油已經連漲三個交易日,一舉突破52.50美金/桶,目前正朝著56美金奔去。OPEC+聯合部長級監督委員會順利的協調減產過程是短期油價上漲的主要因素。


協調減產效果優異

JMMC的全稱是Joint Ministerial Monitoring Committee部長級聯合監測委員會。目前JMMC會議每月召開一次審視產油國減產狀況,還可以根據油市變動進行減產幅度的調整。產油國也不是各自鐵板一塊,主要分為以沙特為首的歐佩克國家和以俄羅斯為首的非歐佩克國家。去年3月份油價大跌,主要就是沙特為了搶佔市場份額,主動對出口原油進行增產,甚至打折出售。

經歷過負油價之後,沙特痛定思痛。沙特在1月份時自願額外減產100萬桶/天,維持至3月,被認為是主動示好。


減產對於油市的作用會在油價上逐步得到體現。以過去20年的油價大事件為例,1999年歐佩克減產,隨後油價緩慢築底回升;2008年12月歐佩克減產之後,2年時間內油價重回100關口;2016年11月的減產之後,油價2年時間內最高觸及76美金。減產的作用毋庸置疑,只不過減產對於油價的拉動作用只會緩慢的進行體現。


全球原油庫存逐步減少

還記得去年的負油價事件嗎?其中原因之一就是WTI原油交割地的庫欣倉儲庫存接近飽和,交割原有庫存成本高,導致多單交割很少。目前庫欣原油的庫存相比去年4-5月有所減少;在進入2021年之後從接近6000萬桶下降至目前的4870萬桶。

JMMC會議公報中也提到OECD經合組織國家的原油庫存已連續第五個月下跌,表明原油的供需搭配有了顯著的改善。從去年4月減產協議以來,累計減產達到21億桶原油。從WTI原油期貨以及Brent原油期貨的價差曲線上,目前呈現現貨溢價或近月合約溢價的狀況。從測碼錶明目前需求大於供給,還有加快的態勢。

機構投資者目前以看多原油為主,COT持倉報告中原油非商業持倉呈現淨多頭的狀況。最新的1月26日報告中淨多頭還增加了62151手,達到820933手。

對於原油而言,下一個較為重要的時間點是3月3號的JMMC會議。屆時沙特自願減產的額度已經到期。若原油進一步反彈,產油國中既得利益者減產完成率可能降低。以2019年為例,歐佩克占全球原油產量的三分之一,剩下的三分之二產油國部分參與歐佩克加組織,3月份如何談判值得期待

IEA今年1月的原油報告中稱全球石油需求預計將在2021年恢復5.5 mb/天,達到9600萬桶/天的水準。這一預期是給予全球主要經濟體開展廣泛的疫苗接種,換言之疫苗接種的進度將在未來幾個月影響原油的需求

油價漲勢結構未被破壞

WTI原油在日圖中突破了53美金附近的震盪區域之後,繼續維持上行趨勢。考慮到在震盪區間時原油僅維持了半個月,且回檔程度非常小,因此原油較大概率依舊處於上漲的主推動浪之中,後期可以留意25日短期均線的支撐作用。



(WTISPOT日線圖,來源GKFXPrime MT4)

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