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肺炎疫情如預期的在入秋後再次蔓延,歐洲陸續重啟瘦身版的居家隔離令,市場恐慌情緒引發近日匯市、股市、貴金屬市場大震盪,股市資金將重新尋找較安全的避風港,第四季營運旺上加旺的台灣矽智財(IP)、特定應用積體電路(ASIC)、設計服務廠,有望成為資金在疫情不確定風險中的較確定的出海口。

美國再次偉大必要手段

美國實施華為等禁令,一則為了拖累中國半導體先進製程進程,二則擴大美國半導體廠的市占率,確保美廠繼續賺世界財,最終達到美國再次偉大的目標。

回顧華為三次禁令,二○一九年五月先是禁止華為使用美國產品,二○二○年五月再禁止華為晶片使用美國軟體及相關技術生產,二○二○年八月擴大解釋禁止華為採購含有美國技術的晶片,等於是一步步全面封鎖華為。

在此同時,卻開後門放行美國廠供應華為非高階敏感性晶片,去年底陸續簽發美國廠的出貨許可證。九月十五日華為禁令正式生效後,AMD隨即在九月十九日表示,已取得美國「實體清單」中「某些公司」銷售產品的許可證,意旨華為Matebook等產品內建超微的低功耗Risen處理器將可繼續出貨。若從時間推斷,AMD的許可證應是二○一九年針對美國廠禁令時就已拿到,不受今年針對非美國廠的禁令影響,才可繼續使用。

同樣地,英特爾也表示,二○一九年底申請的許可證已經獲得美國准許,將繼續推動與華為合作的華為筆電專案,更可確信二○一九年所發的許可證,在二○二○年九月十五日後的有效性。九月二十二日華為官網更公告與英特爾聯合發表FusionServer Pro伺服器系列最新一代產品2488H V6。

創意(3443)日線圖

營收與法人持股比率

華為禁令成美廠福音

AMD及英特爾都是供應華為筆電及伺服器相關零組件,並非美國打壓華為在5G相關領域的重點,加上華為在筆電與伺服器領域產業地位仍不如其他同業,可能是美國願意放行的原因。

同理可證,只要去年有取得許可證的美國廠,應都可繼續出貨給華為才對。例如美光在二○一九年十二月十八日發布聲明表示,已收到所有請求的許可證,將能夠替華為的行動及伺服器業務繼續提供支持,解禁大部分產品的銷售。微軟在二○一九年十一月二十日聲明表示,已獲得向華為銷售「大眾市場軟體」的許可證申請。

若上述推論無誤,華為禁令對非美國半導體廠是利多而非利空,為美國半導體廠代工的台積電(2330)營運自然也會是利多於弊。台積電董事長劉德音近期在國際半導體展上也有提到類似的觀點,他表示,疫情在全球擴散,讓既有一些技術如虛擬實境(VR)、人工智慧(AI)、宅經濟遠距商機等又重新被應用,帶動半導體晶片需求更為強勁,對半導體產業形成有利局面。

晶心科(6533)日線圖

營收與法人持股比率

中美雙引擎發動 IP廠營運催落去

美中科技冷戰使未來半導體訊息流通不再像過去一樣全面而自由,雙方各自建立自己生產供應鏈。整體來看,對台灣半導體產業反而是有利局面。

事實上,自二○一九年下半年起中國品牌廠及半導體廠配合本土化、去美化目標,掀起自行研發晶片的浪潮,蘋果等美國品牌廠追求產品差異化,也開始走上自己研發晶片之路,兩大需求動能為台灣IP、ASIC、設計服務廠營運帶來一片好光景。

由於中國IC設計廠、手機廠或系統廠等並無足夠的晶片設計人才或know-how,想要加速完成自研晶片的設計定案,客製化晶片又要符合手機廠或系統廠的產品差異性需求,同時又要避開使用美國技術,只能依賴台灣IP廠或設計服務廠的火力支援。

此外,台積電等台灣晶圓代工廠本身ASIC及設計服務技術支援團隊有限,根本無法滿足所有客戶需求,導致部分客戶的技術支援工作在外包出去,成為ASIC及設計服務另一個重要市場需求來源,例如台積電的協力廠的創意(3443)、世芯-KY(3661),自然成為此趨勢的受惠者。

金麗科(3228)日線圖

營收與法人持股比率

第四季旺季效應顯現

正因相關商機爆發力驚人,已吸引各路人馬爭搶這一塊大餅,二○一九年下半年先是聯發科(2454)成立ASIC部門,群聯(8299)、金麗科(3228)也在隨後宣布加入。二○二○年不少台灣IC設計廠已開始幫品牌大廠開發高度客製化的晶片解決方案。相關開發案也陸續反映在廠商的二○二○年營運數字,新接案件及委託設計營收持續創高。

第四季本來就是客戶產品的傳統出貨旺季,不少二○一九年客戶委託設計開發的新款晶片又剛好在第四季開始出貨,將認列可觀的權利金收入,華為最新禁令後新接開發案,又有機會認列授權金,第四季營運將旺上加旺。

世芯-KY(3661)日線圖

營收與法人持股比率

晶心科、力旺等 未來成長可期

中美客戶自行研發晶片多採用更先進製程開發,帶動新訂單平均單價大幅跳升,每個製程單價差距近五○%,等於在人力成本不變下,營收可直接增加五○%,單筆訂單的獲利貢獻會更為明顯,營收及獲利率雙雙成長,且可預期獲利增幅又將優於營收增幅。預期世芯-KY、創意、金麗科、力旺(3529)、M31(6643)、晶心科(6533)、智原(3035)等相關廠商,股價有望隨營運成長而正向反應。

其中,台積電協力廠的創意及世芯-KY,二○一九年已接獲許多中國的NRE(一次性工程費用)案及ASIC量產訂單,去美化全民運動將會為創意及世芯-KY帶來更多新訂單,世芯-KY持續拿下中國ARM架構CPU訂單。M31則受惠於美中科技冷戰帶動中國晶圓代工廠、系統廠及IC設計廠增加IP授權,因應各種應用的多元化特性,客戶能在標準IP規格上進行修改,以符合對差異化設計的需求。

創意有自家人優勢 爽吃台積電外包商機

由於創意是台積電子公司,正所謂肥水不落外人田,可預期台積電外包需求多會交給創意,有機會成為台積電自寡占走向獨占稱王之路的主要受惠者。為了突破摩爾定律極限,台積電除了佈局先進製程外,重心也轉向先進封裝技術,從平面發展至堆疊方式達到高整合、小尺寸之目的。

針對AI、HPC(高速運算)、5G相關應用,主推CoWoS封裝製程,創意負責提供CoWoS相關的高頻寬記憶體(HBM)實體層(PHY)、控制器(Controller)及中介層(Interposer)解決方案,創意目前手上有四個CoWoS案子,並陸續設計定案及進入量產,效益可望逐漸顯現。
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