摩根士丹利、花旗環球同聲：友達第2季可望復甦 獲利提高
TFT-LCD面板大廠友達光電(2409-TW)法人說明會中
，外資關心的議題在於面板供需狀況以及友達合併廣輝
的綜效，友達總經理陳炫彬表示，第 2季發揮合併綜效
，而友達全年營運也將逐季成長。摩根士丹利和花旗環
球證券認同友達的看法，並指出第 1季是谷底，第 2季
會復甦，摩根士丹利更斷言友達在第 2季末、第 3季初
會有爆發性的成長。
友達法說會中，外資發言踴躍。花旗環球證券半導
體產業分析師張家麒在法說會時詢問，為什麼韓國面板
廠成本降得比台灣慢，難道是台灣人減產，但韓國人沒
有減產？同時也關心友達和廣輝合併後的綜效。
友達總經理陳炫彬表示，韓國面板廠目前成本結構
已經和台灣廠差不多了。另外，友達去年第 2季開始進
行與廣輝的合併事宜，共花了 3季的時間整合，讓廣輝
的生產線和產品能與友達互通，去(2006)年第 4季完成
整合，預估今(2007)年第 2季將發揮合併綜效，除了產
量會大幅增加之外，今年更有條件做到規模經濟，而成
本降低的幅度也會增加，預估第 1季是獲利的谷底，第
2季獲利會增加。
而摩根士丹利證券執行董事王安亞質疑友達的企業
經營模式，認為投資報酬不成比例，希望友達能提高報
酬率。而友達財務長鄭煒順表示，未來會謹慎評估資本
支出的必要性，並且會在負債、股本和投資 3方面取得
平衡點，同時也對市場的成長和公司的成長充滿信心。
王安亞在會後表示，他對面板產業看法樂觀，第 1
季雖然是淡季，但庫存狀況處在良好健康的水位，預估
第 1季友達營收將衰退10%，第 2季開始復甦，第2季末
邁入第 3季初時，需求將快速增加，友達會有爆發性的
成長。而這種情形和去年很相似，不同的是去年庫存太
高，以致於獲利不好。
王安亞表示，個人電腦和電視的需求一直沒有減少
，但過去各家業者盲目生產、競相擴充產能，使得應有
的產能提早 2-3年問世，為了避免去年供給過剩的歷史
重演，面板業者史無前例的降低資本支出，並且觀察客
戶狀況機動調整產能，使得供需變得較為平衡，面板的
價格也會持穩。
摩根士丹利證券看好面板產業今年下半年的成長力
道，對友達和奇美電的投資評等都是買進，友達目標價
為59元，奇美電為49元。
花旗環球證券對友達和奇美電同樣也維持買進評等
，但 2家公司中較看好友達，除了因為友達第 2季可望
復甦、產品價錢持穩、合併效益發揮、毛利率提高等因
素外，最重要的因素是友達的現金流量比奇美電高，對
友達的股價目標價為62元。\*********************************************
轉自:鉅亨網
這樣的看法算是正面
只是敢不敢做的問題罷了!
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2007/02/01 11:13:26
