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原創

今年是特殊的一年,股市熔斷次數最多,全球封城限制人流案例最多,全球央行撒錢頻創紀錄,國際政治博弈沒有最嚴重只有更嚴重。

五月二十八日中國通過「港版國安法」決定草案,引發國際社會強烈反應。接著美國嗆聲取消香港特殊優惠待遇,並準備對在美國上市的陸企進行更嚴格審計,甚至計劃取消數千名與解放軍相關大學有關的大陸研究生、研究人員的簽證。

實體經濟跟不上股價指數腳步

繼美國之後,英國傳出規畫與其他G7國家(美國、加拿大、日本、法國、德國、義大利),以及韓國、澳洲、印度等共十個民主國家組建「D10」聯盟,降低對中國的依賴,突破華為在5G領域的壟斷;同時也將減少對中國醫療、戰略物資的依賴。

逆全球化啟動,各個領域的矛盾、衝突持續增加,金融市場也不例外。全球主要股市已反彈了一大段,美國NASDAQ期貨於截稿前距離二○二○年二月十九日的歷史高點僅差一.七%,隨時即將再度改寫紀錄;但實體經濟的修復速度卻步履蹣跚,套句連續劇的台詞,已經回不去了。因此,現階段投資人的錯亂其來有自,無可厚非。

〈1032〉綠電基建產業能見度最高 另開

從基本面的角度觀察,美國供應管理協會(ISM)公布的五月製造業PMI終值,雖從四月的四一.五升至四三.一,但距離五十榮枯線依然遙遠。細項中的新訂單指數為三一.八,仍躺在低檔徘徊。IHS Markit新公布的歐元區五月製造業PMI終值為三九.四,儘管較四月終值歷史新低三三.四有所回升,一樣遠低於五十榮枯線,以歐洲最大經濟體為例,德國五月製造業PMI為三六.六,於歐元區排倒數第二,感受不到明顯復甦。股價指數的上漲逐漸與實體經濟脫鉤。

美國消費呈髮夾彎 支出保守創新紀錄

除了美、歐實體經濟修復緩慢以外,亞洲除了中國以外也都表現不佳。日本新公布的五月製造業PMI,從四月的四一.九降至三八.四,不僅連續第四個月走低,也改寫二○○九年三月以來最低紀錄。受訪企業中約有五五%表示,因生產受到擱置與需求出現崩跌,導致產能數量比前一個月加速下滑。

IHS Markit公布的韓國五月製造業採購經理人指數(PMI),由四月的四一.六下滑至四一.三,創二○○九年一月以來最低,創逾十年來最快衰退速度,也是連續五個月低於五十景氣榮枯分水嶺。

也許部分投資人會認為製造業不夠重要,我們再來觀察對美國經濟十分重要的消費者支出數據。現階段即便美國政府支付紓困支票予民眾,讓四月個人所得增加一○.五%,但美國新公布的四月個人支出年增率卻為衰退一六.八八%,創下跌幅新紀錄,而儲蓄率反向創新高達三三%,跌破全球投資人眼鏡。

據調查發現,其中有超過四分之一的百萬富翁表示會暫延置產計畫,一五%則說會延後購買新車。至於問到何時才會進行這些消費,約有三七%受訪者表示要等到二○二一年或之後。

也許上次金融危機的經驗讓這些百萬富翁心有餘悸,對消費行為呈現更為審慎,且多數受訪者認為美股S&P500指數到年底仍將下跌,其中逾三分之一認為美股到年底至少跌一○%。

〈1032〉綠電基建產業能見度最高 另開

當今朝有酒今朝醉的美國人都改變消費行為,開始積極儲蓄時,以消費成長力道為主要經濟擴張方式的美國,景氣何時才能復甦呢?

初領失業救濟人數雖降低 但二百餘萬人仍舊偏高

美國的消費保守有可能導致全球景氣恢復的速度降低,而這又與我們每周追蹤的就業市場概況息息相關。

美國勞工部新公布截至五月二十三日止的一周初領失業救濟金人數,較前周減少三二.三萬,總數降至二一二萬人,雖低於前周的二四○萬,但仍高於市場預估值的二○五萬人。

至於連續請領失業救金人數,截至五月十六日當周為二一一○萬人,較前周減少三九○萬人,雖然遠高於先前二○○九年的歷史紀錄,也就是上次經濟衰退尾聲所創的六五○萬人,但總是好的開始,接下來就需追蹤下降的速度夠不夠快。

〈1032〉綠電基建產業能見度最高 另開

復甦力道越弱 資金釋放越兇 股市矛盾元凶

現階段對股市最有利的背景條件就是資金,全球超低利率的環境,加上各大央行釋放的充沛流動性,使資金被迫持續湧進「有息資產」,因而推高股價指數。

重點是各大央行的資金水龍頭不僅短期內不會關閉,且越開越大,尤其是景氣復甦力道越弱的經濟體,撒錢力道就越大。

由於歐洲央行預測今年歐元區經濟的衰退幅度將介於八%到一二%之間,因此,日前歐盟執委會就發布規模七千五百億歐元(約八二七○億美元)的復甦基金計畫,希望協助歐洲經濟能從肺炎疫情危機脫身。

這項七千五百億歐元的復甦基金,有五千億歐元將以現金方式發放給成員國家,另外二千五百億歐元則以貸款形式提供。

〈1032〉綠電基建產業能見度最高 另開

日本方面,由於日本陷入二戰後最嚴峻的衰退困境,因此,繼四月推出的一一七兆日圓振興方案後,安倍政府將再編列新的一.一兆美元(一一七兆日圓)振興方案,總額累計達到二.一八兆美元(約二三四兆日圓),約等於日本國內生產毛額的四○%,已逼近美國的二.三兆美元經濟援助方案規模。

第二輪振興方案的重點將包括增加醫療支出、援助無法支付租金的公司、對失去兼職工作的學生提供支持,以及對銷售額銳減的企業給予更多補助等。

景氣金絲雀的韓國方面,四月出口較去年同期嚴重衰退達二五.一%,其央行公布的經濟展望認為,二○二○年國內生產毛額(GDP)預估衰退○.二%,因此,雖然今年已推出二四五兆韓元(約一九七九億美元)振興方案規模,約合GDP的一二.八%,但仍繼續規劃今年第三筆追加預算,並於五月二八日先行再度降息一碼至○.五%的歷史低點。

大陸有5G建設 台灣有電力基建

將焦點拉回台股,雖然台灣現階段景氣復甦的力道並不強,但台股有一個極大的優勢在於股息殖利率非常高。

今年上市櫃公司發放現金股利總金額約一.三六兆元,雖低於去年的一.四三兆元,但對照目前台股的總市值約三三.三兆元新台幣,整體現金股息殖利率約四.○%,遠優於台灣十年期公債殖利率○.四七%左右。

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充沛的資金加上利差的誘因,讓加權指數維持高檔的時間拉長。當然,下半年全球仍有諸多變數,這是主要困擾投資人的原因;因此,選股策略的方向,宜從眾多不確定因素中,尋找相對確定的族群。

眾所周知,中國大陸為了刺激經濟,政策上將大筆資源導入5G建設,這就是十分確定的事。台灣方面,電力系統的基建於眾多刺激政策中相對亮眼。

由於台灣核二廠之一號機即將於二○二一年除役,為補足供電缺口,及配合增氣減煤,台電將啟動協和、大潭、台中及興達電廠更新擴建案,預計至二○二七年,四大燃氣電廠總投資金額高達四六七一億元,今年起四大電廠將進入密集投資階段,今明兩年度預算編列高達九四五億餘元。

另外,行政院已指示各部會加速重大投資,如太陽光電、離岸風電等。台電台南七股光電將在今年八月完工併聯,年底台電一期離岸風場完工,再加上民間風場與太陽光電廠完工併網,今年綠電增加3210MW。

屆時周邊的輸配電等重電設備之建置商機將陸續釋放,士電(1503)、中興電(1513)、亞力(1514)、華城(1519)等設備商族群將明顯受惠,此基建內需族群不會受到全球景氣波動之干擾,進可攻退可守,值得持續追蹤。


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  回覆時間 2020/06/05 10:32:17


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