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後疫情時代 只懂0050太可惜!專家:ETF還可以這樣用

聯合新聞網 / 天下雜誌(鄭寧寧繪)

【文/楊卓翰;圖片/鄭寧寧繪】

過去被視為低成本、分散風險的佛系理財ETF,在三月股災時輸給了主動型基金。但專家指出,這個正當紅的新產品,儘管短期波動大,卻是長期資產配置好選擇,而且只懂0050太可惜。為什麼?

台大財金系專任教授張森林在1998年回到台灣教書,就覺得台灣的投資環境對投資人不友善。20多年後的今天,張森林仍然不甚滿意。

專長領域在財務工程的張森林,習慣用基金做長期投資。但他發現,台灣投資人喜歡買基金,可是購買成本相較國外高上不少。

而且,當成本低、被動投資的指數型股票基金(ETF)在國外成形,成為投資主流時,台灣還沒有這類產品出現。直到元大投信在2003年推出台灣第一檔ETF「元大台灣50」,台灣的投資市場終於邁向成熟。

然而過了17年,張森林發覺,台灣投資人仍然沒善用這個資產。

他拿近年台灣以「機器人理財」為號召的投資平台為例,「現在這些平台,幾乎都還在用傳統的主動式基金來做資產配置。」除了元大自家的ETF-AI平台,張森林說,「我找來找去,居然只有富邦奈米投,是以投資ETF為主。」

「我真的要說,只有用ETF做資產配置的平台,長期來說可以幫投資人取得更大的報酬,機率更高,」他說。在高波動、低利率的後疫情時代,更是如此。

ETF是一種與大盤指數同步的基金,雖然都是在交易所上像股票一樣交易,但是買進一張ETF,就等於買進一籃子該基金追蹤指數的成份股。如此既可以分散風險,管理費用也較傳統主動式基金低。

主攻大企業,反彈快

不過,ETF在過去,一直有讓股市「助漲助跌」的惡名。前中央銀行總裁彭淮南在2017年9月就指出,「ETF對台股將助漲助跌,恐發生系統性風險。」

今年3月市場劇烈波動時,這個說法又再次引起討論,也是驗證ETF是否真的助漲助跌的好時機。

在台灣及美國,最大規模的ETF都是追蹤指數、按照股票市值,自動調整配置的被動投資。因此當市場利空,投資人主動拋售股票時,按照公式投資的ETF全都會跟著賣,可能讓市場跌得更兇。

如果單純從價格波動度來看,觀察3月份台灣大型股票基金類的表現,會發現在台灣發行的ETF及主動型基金中,ETF跌幅的確較深,波動較大。


這符合當年央行的警示:隨著愈來愈多ETF被動投資,如果發生重大利空,就會引發跌幅擴大的「滾雪球效應」。

「從這波跌幅來看,ETF是可以看到『助跌』的現象,」國泰投信董事長張錫指出,「原因很簡單,因為ETF投資的主要股票,都是市場最大的幾家公司,流動性也較好。例如台積電這樣的大型公司,外資一有狀況就先賣台積電。」

不過張錫也說,雖然ETF跌幅較深,但當市場逐漸恢復穩定,反彈也會比較快。「例如前面講到的台積電,就會是投資人重回市場、撿便宜最想買的,」張錫說,「因此長期投資,ETF還是首選。」

ETF在3月的短期波動的確較大,但把時間拉長,價值就能顯現。ETF過去3年年化報酬率,在美國都是主動式基金的兩倍。(看更多:理財專家:要成為千萬富翁,有一條最快也最難的路)

這也符合基金評等公司晨星長期追蹤主、被動基金表現的「主被動晴雨表」。晨星研究報告顯示,截至2019年底的10年以來,「只有23%的主動型基金贏過被動投資的ETF。」

報告還特別指出,「成本高的大型股主動基金『注定失敗』(doom to failure),只有2%的主動基金在過去10年贏過被動。」

張錫分析,ETF主要持有大型公司股票,也符合後疫情時代的投資趨勢。

首先,從金融市場的角度,投資人的風險意識也會提高。過去投資中小型企業是因為高成長,因此忍受高風險。未來投資人以降低風險為主,會偏好較穩定的大型企業。

而從實體經濟面來看,「疫情會讓大家更習慣遠端、網路的工作與生活,」張錫說,這會讓世界往雲端靠攏,「這樣像UberEats、Google等大公司得到的市場就會更大,對中小型的公司更不利。」

大者恆大趨勢下,投資人可從熟悉的市場下手。以台灣來說,「台灣50」、「台灣藍籌」等都是可以長期佈局的ETF商品。


設好停利點,善用債券配置

未來市場波動較大,張錫建議,此時定期定額是很好的ETF投資法,不過一定要設好停利點。

「當市場下跌時,雖然投入資金一樣,但是買到的單位數變多,」張錫說,「市場上來的時候,賺到停利點就賣掉。這樣就比較不用擔心短期市場的波動。」

儘管台股大跌,股票型ETF在今年至3月份卻逆勢成長三成,顯示投資人逢低買進的趨勢已成形。

相較之下,運用ETF來做長期資產配置,風氣尚未成主流。張森林認為,這波疫情的修正之後,現在正是建立配置的最好時機。他指出,ETF不只可以買股票,「債券ETF也是很好的投資標的。」

雖然台灣債券ETF大幅成長,規模高達1.28兆元,是其他種類ETF加總的4倍;但是根據金管會資料,將近九成都是法人持有。台灣投資人雖然喜歡投資能穩定配息的債券型基金,但忽視了債券ETF這個有利工具。

債券ETF的挑選,仍得以流動性及風險為主要考量。美國公債、成熟市場的投資級債券(IG,Investment Grades)是防禦性較好的債券ETF商品。

相較日引起風波的「VIX」及「原油正2」等槓桿及反向ET F,讓投資人大膽投機,張森林更希望台灣投資人可以用原型的ETF納入資產配置,讓更多人能長期投資,累積資產,安心退休。

【本文非勸誘投資人購入產品,各產品內容以投信基金月報及公開說明書為主,投資人購入前應詳閱基金商品公開說明書,並考量風險與報酬】

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