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經濟復甦三部曲的關鍵數據 另開


(圖:聯準會記者會;來源:法新社)


又到了股市傳統「Sell in May」的季節,尤其今年在新冠疫情的衝擊下,各國政府都採取犧牲經濟來控制疫情,因此股市原本就很難有多好的表現。

3月份全球股市領先基本面先行反映進入超跌區,4月則是在各國政府背書挽救經濟的氛圍下,上演一波史無前例的強勢反彈。前兩個月,基本面的經濟數據還未完全反映疫情與政府紓困方案的效果,因此資產價格可說是靠著消息面來波動。但是,進入5月後,經濟數據將開始反映政府紓困的成效,投資人也將檢視紓困政策對緩解衰退的幅度,上周聯準會主席鮑威爾的公開發言,也將投資人拉回來面對基本面的現實。

聯準會4月份的利率決議並不令人感到意外,但會後聲明的內容卻凸顯官員們對經濟前景的悲觀看法。


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(圖:各國疫情周期表;來源:財經M平方)


鮑威爾在記者會中表明,聯準會將維持貨幣政策來提供流動性,以確保經濟重啟後的復甦動能。但民眾與企業現再更需要的是財政政策的直接援助,以免疫情管制拉長造成美國經濟陷入蕭條。

對於經濟前景,他指出基本面數據正在反映實際狀況,美國第二季將出現兩位數的衰退。即便疫情緩和並開始解除管制,第三季的不確定依然相當高。

聯準會的擔憂不無道理,主要在於目前仍無疫苗可以有效根治病毒,為了避免出現二次爆發,解禁後的社交控管仍會維持四至五個月,因此商業活動仍將嚴重受限。這一波經濟要自疫情復甦,我們分3個階段來檢視。第一步就是新增確診人數的取現出現明確的下滑。


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(圖:美國上周初領失業救濟金人數;來源:財經M平方)


第二階段,則是失業人數開始出現下滑。封城管制造成商業活動停止,導致失業人數也急遽攀升。根據統計,美國四月份失業人數已來到3千萬人,這還不包含未登記的20%。據經濟政策研究所(EPI)調查顯示,有20%的人因申請條件困難讓他們沒有提出申請,而排長隊是另一個障礙。也就是說最近幾周,美國人失業人口實際上高達5千萬。


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(圖:美國PCE與GDP比對;來源:Real Investment Advice)


最後的階段則是從消費動能來觀察,隨著失業率攀升收入下降,從而減少了個人消費支出(PCE)。當疫情解封經濟重新開放,企業也不會立即恢復到全面的經營活動。企業經營需依照市場消費需求來進行調整,因此,當個人支出穩定之後,才能帶動企業進一步增加支出擴大營運。

從上圖觀察,2008年PCE與GDP快速衰退,之後花了一年多的時間,經濟才重回正值。這次疫情所造成的經濟衰退才剛開始浮現,之後的復甦之路仍相當漫長。投資朋友在這段打底的過程中,不妨可以開始思考如何運用《風險配置》的概念,來讓自己的投資組合擁有較佳的投報率。


(資料來源:Real Investment Advice,XQ全球贏家,財經M平方)

(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)




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