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本篇最後由 吳牧恩 於 2020/03/06 15:55:27 編輯

上一篇提供了一種簡單的資金管理方法(ABC),讓你操作始終保有一定的資本,不會因為大虧而出場。這篇介紹ABC資金管理方法的改良版本,提供玩家在獲利之餘的出場機制,而不是傻傻的等到波段結束後,才在小虧的情況下出場。

有時候,吃到嘴裡的肉又吐出來,那種感覺,比沒吃到,更令人更難受!


ABC資金管理的優劣分析
Black and Jones (1987, 參考[1]) 教我們將資金(Capital, C)分成積極部分(Aggressive, A)與備用部分(Backup, B)。A會隨著市場變動,而我們照著以下的公式進行出金或入金,使A達到目標值A*:

A* = m(C - F)

這方法可讓玩家不致於大賠時才出場,也可在有利時放大獲利,原因在於這公式符合了贏要衝,輸要縮的風格。但是,天下沒有白吃的午餐。如果我們仔細來看上篇文章裡的圖二,小賺(20%)的機率似乎比較小了。該怎麼辦呢?

資金下限彈性化
設想當你獲利頗多時,這公式是否適用?當某一次的波動漲幅已經超過你的獲利滿足點,你應該不會等到回跌到你可容忍的資金下限F才出場。Estep and Kritzman (1998, 參考[2])提供了這個改進的方法:

Fa = MAX(Cf, F)

當中的 F 是原來的可容忍的資金下限金額,新增加的 f 是可容忍的資金下限比率,這兩個在進場前要先設定好。 Fa 是可彈性調整的資金下限金額,在 Cf 與 F 兩者當中取較大的。當你獲利累積一陣子後,也就是 C 已經持續成長達一段期間後, Fa 就會比 F 大上許多。你在當下,思考的應該是何時獲利了結,而不是讓全部資金又回到比進場時的資金水位來的低的認賠出場吧?

新的資金管理方式
我們將資金管理的規則改為如下:
A* = m(C - Fa)

設定 f 為 60%,F 設為設為70K,以100K的資金進場,面臨的大盤指數走勢與 Black-Scholes選擇權評價公式所用的是相同的。mu設為0%,sigma設為15%(ps: 2013/7/8的VIX約為15%),經歷250個工作天,一萬種情境模擬,其他細節照舊。圖一為其中一次大盤指數走勢模擬圖。


圖一:mu設為0%,sigma設為15%

採用改良後的ABC資金管理法,結果如圖二所示,藍色柱狀代表原先的ABC資金管理法,綠色柱狀為改良式的ABC資金管理法,兩種管理方式最後資金可能分佈情況。


圖二:ABC資金管理法(藍色柱狀)與改良後的資金管理法(綠色柱狀)

我們可以看出:
1.兩種的資金下限一致,新的資金管理方式仍舊有 "退可守" 的功能。
2.新的資金管理方式可降低小賠的機率,增加小賺的機率,如75K到125K的比較。
3.新的資金管理方式大賺的機率則降低了,如130K以後的比較。
由上可知,兩種資金管理方法,各有優缺點。沒有所謂誰是絕對的好或是絕對的壞?

獲利了結、賺了加碼;輸了停損、逢低再攤平,這些都是正確的操作方式,但也都是矛盾的操作邏輯。怎麼說都對,但也怎麼說都不對。在投資的世界哩,只有確實賺到錢,才是對的,只有市場老大,才永遠是對的!

擬定好適合自己的交易策略,規畫好資金控管

賺大賠小、尊重市場、不帶感情,才是交易成功的必勝之道!

快速結論
任何策略的比較,都有其優勢與劣勢的地方,這是種Tradeoff。
個人認為:只有符合贏要衝、 輸要縮的精神,那就是好的交易策略!

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