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由於韓國、義大利的新冠肺炎新增確診人數暴增,加上日前世界衛生組織(WHO)秘書長對外表示,在中國境外通報的新確診病例,已經首次超過中國境內的新確診病例,引爆全球主要股市的連續性恐慌。

指數恐慌式下跌 反彈波隨後啟動

美股道瓊指數單周下跌至最低點一度達四千三百點,周K收盤跌幅達一二%,為金融海嘯以來最慘單周表現,整體美股市值一周蒸發三.一八兆美元,其他主要股市也兵敗如山倒,全球整體市值約蒸發五兆美元,素有「恐慌指數」之稱的芝加哥波動率(VIX)指數,二月二十八日盤中更一度急漲到四七,為二○一一年八月美股閃崩以來新高。

目前根據WHO的報告顯示,全球出現疫情的國家數已增至五十六國,總感染人數約八萬四千人,且部分國家仍處高擴散期,疫情在短期之內仍不容樂觀。

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在這般的市場氛圍之下,全球股市要V轉而上也不是件容易的事。不過,有兩件事是明確的,因為恐慌度夠高(見圖一),市場沒信心的籌碼將被清洗得更為徹底,加速沉澱。另一方面,各國央行也擔憂疫情引發實體經濟的增速大幅下降,將開始認真考慮實施新一輪的寬鬆政策。

以上兩件事都是有利於股市發展,因此,投資人也無須過度悲觀,若觀察中國A股市場之走勢就容易了解,央行撒錢是有效的,反彈波也將隨後啟動。

資金寬鬆效應 可望蓋過經濟下修利空

先把資金因素暫時排除,若回歸基本面,疫情向全球擴散,必當波及市場需求,進而影響經濟增速。先前蘋果開出第一槍,宣布因新冠肺炎爆發波及iPhone中國大陸產能,除了影響全球供貨,也打擊中國大陸對蘋果產品的需求,成為首家受疫情影響而公告獲利預警的重量級企業。

接著,第二家市值逾一兆美元而發布財測預警的是微軟,其發表聲明,因供應鏈重返正常運作的速度比之前預期更慢,Surface裝置、Windows等產品銷售受打擊的程度比預估嚴重;其他發布預警的科技廠還有繪圖晶片大廠輝達(Nvidia)、PC廠商惠普(HP)等。重量級國際企業的預警是本波美股急跌的主要因素之一,法人密集下修GDP增速則成為跌勢幫凶。

根據穆迪分析公司(Moodys Analytics)最新報告顯示,新冠肺炎大流行機率由二○%上調至四○%,且若肺炎疫情真的演變成大流行的話,全球與美國經濟今年上半年恐難逃衰退命運。

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牛津經濟預測模型則推算,一旦病毒爆發進而演變為大流行,最糟情況下,整體亞洲將減損GDP約四千億美元,約占亞洲經濟規模的○.五%,全球損失則高達一.一兆美元,估計今年上半年美國和歐元區的GDP會出現技術性衰退。

經濟合作暨發展組織(OECD)日前則警告,若疫情「持續更久、更廣泛地」擴散,傳遍亞太、歐洲與北美地區,全球今年經濟成長將進一步下探至一.五%,約是疫情爆發前預估值二.九%的一半,且日本與部分歐元區國家經濟體可能陷入衰退。

不過,重點來了,以上的所有基本面下修的預期性利空,多半也隨著本波恐慌性下殺反映於市場了,由於經過重大利空與恐慌式拋售的壓力測試,指數低點的支撐是有效的,除非有更大的黑天鵝事件,否則暫時不易再破低了。

接下來的股市發球權將轉到各大央行的寬鬆政策了,只要貨幣的寬鬆力道夠大,股市反彈的強度與續航力就大,將成為正相關。

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美國聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)日前表示,必要時將採取行動支撐美國經濟,該言論被外界解讀美國可能啟動預防式降息,美股也因而強彈。

若觀察美國聯邦利率期貨市場的FedWatch升降息次數機率,截至三月三日止,市場預期今年降息三碼的機率達三二.七%,降息四碼的機率更拉升達三八.二%,等於降三碼至四碼的概率就達七成,且三月十八日FOMC決策會議後宣布降息一碼的機率高達百分百。

另外,高盛最新研究報告更預估,為因應新冠肺炎疫情恐慌,Fed三月例會決議後有可能一口氣降息兩碼。由債市交易實況觀察,美國中、長期公債殖利率皆同步創歷史新低,十年期殖利率一度達一.一%,三十年期殖利率一度達一.六四%,顯然,本次的寬鬆力道應該不小,將構成股市多方再起的條件。

美元指數拉回+高股息殖利率 有利台股後市

回頭觀察國內股市,目前有利於股市的間接條件,除了全球主要央行釋出降息或QE的訊息以外,近期美元指數的滑落也將助長國際游資重回新興市場,台股自然受惠。

由於美國聯準會(Fed)降息預期升溫,日本央行也發聲祭出購債撒錢,美元指數則連續拉回,亞幣近期已逐步反應主要經濟體的貨幣寬鬆預期,新台幣也加速跟上腳步呈現升值。

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後續若各主要經濟體陸續確立進一步寬鬆救市,新台幣將延續跟隨亞幣走升方向不變。現階段雖然未見外資積極買超台股,但匯率走勢已領先預告外資隨時將回頭買超台股,加上目前台股整體股息殖利率仍高達四%,在全球低利率環境成為常態之下,對資金仍具吸引力。

低本益比+高殖利率 神基本益比僅十倍

放眼全球,台股十分明顯的優勢就是股息殖利率夠高且穩定。可預見的未來,在全球主要央行貨幣寬鬆政策下,實質利率將持續走低,有息資產將彌足珍貴。為了創造收益,只要國際資金重回新興市場,必將擁抱台股。

因此,現階段選股策略的首要條件是高股息殖利率,若再符合低本益比,則更是攻守兼備的好標的。

例如神基(3005),連續四年股息殖利率皆達五.五%以上。神基大陸製造據點位於昆山及常熟,大陸工廠約貢獻神基營

收約八五%至九○%,已於二月十日重新開工。佔神基營收四九%的強固型電腦,應用在政府單位、汽車、醫療、公共工程等領域,市場利基,全年需求不致於因疫情產生變化,預估強固型NB 全年營收將年增一二%,其中,第一季因產出不足延遲交貨的部分,將順延至第二季至第三季補足。

法人預估神基二○二○年營收約二九六.五億元,年增率八.八%,依產品結構來看強固性電腦的成長力道最強勁,產品組合有助毛利率走升,今年毛利率、營益率預估為二九.二%及一二.四%,EPS預估約四.八元,截稿前本益比約僅十倍,值得持續追蹤。


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