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10/5最新出爐的集邦trendforce大尺寸面板報價終於止跌。這是去年7月面板報價下跌以來,首度止跌。

過去一年多來,全球面板產業慘淡。即便全球只剩三大陣營還在生產面板,但沒有任何一家面板廠賺錢。中國京東方損益兩平那個不算。中國政府不僅全面吸收鉅額虧損,甚至還免除上千億人民幣債務。一來一往其實虧最大的就是京東方。中國政府雖然家大業大,但也不堪補貼壓力,今年下半年起要求兩大廠京東方、華星光必須減產25%,降低產能降低虧損。

至於韓國兩大廠三星跟LGD更慘。三星今年下半年將關掉兩座8.5代廠,明年初再關一座。LGD則是今年先關一廠,明年初再關掉兩座。至此,韓國算是全面退出傳統LCD面板市場。專攻還能賺錢的OLED面板。

反觀台灣的群創跟友達。財務健全、穩扎穩打、步步為營。今年上半年雖然也虧損60億,但虧損率先收斂,營收則是持續月增。比起2011年前波面板不景氣,兩家虧損金額681億相比,情況已經好太多。再比起韓國5年前開始關掉3.5代線,一路關到今年8.5代廠。群創、友達甚至彩晶的3.5代廠還在服役轉生產中小尺寸面板,維持獲利。台灣面板廠商成本控制能力之強,可以想見。

群創、友達近幾年已不再砸大錢蓋新廠。旗下3.5G、4G、4.5G、5G、6G、7.5G、8.5G折舊已提列完畢,也因此能避開這次不景氣。面板雙雄策略早已不是拚產能,而是往高附加價值、利基型產品前進。剛結束的台北Touch展,明年因東京奧運年將起飛的8k、電競、摺疊螢幕、雙螢幕面板、車用電子。都已經準備好。

除了面板本業回春,群創更積極切入半導體。並被鴻海集團賦予搶進半導體事業的重責大任。群創自主開發完成面板驅動IC薄膜覆晶封裝(COF),同時取得美、中全球專利,成為全球唯一切入COF的廠商,未來會是面板驅動IC龍頭聯詠的強勁競爭對手。另外韓國不要的3.5代線,群創轉作面板級扇出晶片封裝。以基本面積而言。台積電一座最先進的12吋廠,一片300mm晶圓產能利用率,只有3.5代廠方形面板(620×750mm)的15%。群創今年已經成功切入3.5代廠,未來會導入6代廠。面板6代廠方形玻璃基板1,500×1,850mm更是傳統12吋晶圓廠使用效率的40倍。群創將是繼三星之後,全球第二家同時擁有半導體與面板事業的企業。也會是鴻海全力灌入集團資源的半導體事業群旗艦公司。

另外更重要的是次世代顯示器技術,mini LED與更進階的micro LED。經過這幾年克服巨量轉移問題,mini LED今年已經開始量產。成功導入電競面板與車用面板,micro LED也將在明年開花結果。micro LED比現今OLED面板擁有更高解析度、更鮮豔顏色、更薄型全貼合、更省電功耗的優勢。目的就是要終結OLED佔據高階面板市場。群創這幾年在OLED面板的失落,將會一次在micro LED討回來。

最後最重要的是,明年起再大再多的利多,都是明年的事。都比不上昨天集邦trendforce公布的報價止穩利多。春江水暖鴨先知,最先知道面板報價回溫的不會是研究機構而是生產商。群創8/21公告實施台股史上最大30萬張庫藏股後一直按兵不動,穩守周線6.7。直到10月初才開始順水推舟進場執行,4個交易日買進7.1萬張庫藏股,其中10/4當天狂買2萬張,目前執行率約23%,剩下8個交易日還有23萬張待執行。配合面板報價止跌回穩,群創股價雙十連假前後強漲已經無庸置疑。

群創本次30萬張庫藏股將全數用於減資,減資比率3%。目前每股淨值在25。庫藏股減資後每股淨值將提升3%,等於提升0.75元,把上半年虧損的EPS-0.6完全補回來還有剩。既然群創今年上半年完全沒虧損,上半年股價高點10.5就是要補回來。這也是為何群創實施庫藏股減資最重要的原因。

10/20庫藏股後的好戲將是執行現金減資。群創2019-Q2帳上現金340億、3個月期以上定存310億。滿手現金合計650億。會跟去年鴻海一樣,提撥193億辦理2元現金減資。但不同的是6.93股價配發現金減資2元,殖利率接近30%。股價、淨值也會往上提升20%。如果確定執行將有如國巨從8元漲到1350翻版,說有多夢幻就有多夢幻。

景氣循環股買在報價回升時。從最早的DRAM、到前年的旺宏、光學鏡頭。去年的被動元件、矽晶圓甚至今年的PCB、散熱股。超低股價翻轉10倍,大家應該都還記憶猶新吧。最壞的情況,最好的機會。群創、友達即將發光發熱。

純心得分享,非買進賣出建議。




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