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美國降息預期緣何美元沒跌
根據利率評價理論,當美國降息,若其他國家利率維持不變,則將造成利差縮小,美元將貶值,但從七月以來美元指數非但沒有貶值,反而升值,這是什麼道理?可以從另一向面來解釋∼購買力評價說,在市場比較久的投資人應該對大麥克理論不陌生,比較兩個國家大麥克的價格,當甲國大麥克相對乙國貴,則甲國的貨幣會趨向貶值,乙國貨幣會升值,也就是說考慮一國貨幣升貶值,除了利率因素之外,還需將通膨因素考慮進來。
從去年年底以來,債券市場的表現就很強勁,股市在跌的候,債券市場因避險買盤而上漲,這很正常,但股市反轉回升了,債券市場依舊屹立不搖,美國十年債的表現比二年債持續性的強勢(長債比短債強),短債對利率的敏感度較高,而長債則對通膨更為敏感,長債強於短債本來就是債券多頭市場正常的現象,讓利率更為平坦化,反應的是一種通膨低迷的現象,而這也是為什麼長債表現強勢,背後很重要的動力,從購買力評價或大麥克的邏輯,美國的通膨低料現象,正好也提供了美元強勢的溫床,亦是美國為何降息的催化劑之一。
表達匯率的升貶值,除了從內部因素考慮之外,外部因素如義大利民粹主義、英國硬脫歐風險上升、新興市場如阿根廷債信危機、川普發動的貿易戰間接促成了匯率戰等等也是影響匯率波動的成因,在判斷一國匯率時,外部因素也是不可忽略的。
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