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原創
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越挫越勇的3481群創

台股大盤從一月份的9300點漲回現在的11000點。一月那時的氛圍是中美貿易戰,兩敗俱傷,拖垮全球經濟。在利空罩頂,萬里烏雲的情況下,陸股卻開始帶領全球股市大反彈,台股與全球股市也陸續在剛結束的7月份創新高。

早期全球最大面板廠,是韓廠雙雄三星、LG與台廠五虎友達(宏硍偎)、群創(鴻海集團)、彩晶(華新集團)、華映(大同集團)、廣輝(廣達集團)。台灣部分華映下市、彩晶轉小面板、廣輝併入友達。等於面板廠只剩友達跟群創。而近幾年代之而起的中國京東方第一、LGD(與荷蘭飛利浦合併)第二,其次群創、友達、三星。三星主力轉OLED面板與手機面板,陸續關閉8.5代廠,逐步退出TFT大尺寸市場。

目前的群創最早是郭董鴻海集團2003年設立,由於是台灣最晚進場的面板廠,當時擁有最新廠房與最新世代技術、規模最小,獲利最高。2007年股價最高漲到178。2008金融海嘯,統一與仁寶合資的統寶想退場,2009年上半年併入群創。但令人更震撼的消息是2009下半年,台灣最大的面板廠許文龍的奇美宣布與郭董的群創合併。當時是以股作價,2股奇美換發1股群創。當時群創股價在64,所以郭董是以32元入股群創。

面板因中國政府瘋狂補貼京東方、華星光。最新10.5代、10.6代廠今年起開始出貨。大尺寸報價一路下跌。2019 Q2已公布財報的韓廠三星、LGD、台灣友達、群創全部虧損。即便有中國政府大力補貼的京東方Q1獲利大幅衰退50%、華星光損益兩平。如果不算補貼,其實全球面板廠全部虧損。

群創目前很像1月時的旺宏。旺宏1月還在16.85,上週五最高漲到32.85,幾乎漲了一倍。去Google旺宏當時新聞貨我之前的文章。庫存130億、Flash報價下跌、2018 Q4財報赤字靠賠償金過活、外資大賣加借券賣。被嫌到沒一塊好,但旺宏當時股價夠低,就是漲給你看。漲上去之後,利多就一個個蹦出來。Switch中國開賣、Flash報價止跌、日韓貿易戰...等。

群創目前也是利空一堆。7月初被奇美實業公告賣出19.6萬張,賣出金額只有14.35億,損失卻高達32.35億元。賣出均價在7.33。不只奇美集團賠錢賣,外資也賠錢大賣群創。外資近半年在現貨市場賣超群創65萬張還不夠、信用交易市場借券賣出更破天荒高達60萬張。好像要把群創空到下市。這個聲音在當時旺宏也一樣。旺宏17上下時也是被外資大賣30萬張、借券賣18萬張。但代表散戶的融資反而打死不退。現在7月回頭看看旺宏。當時的外資是輸家,堅持到底的散戶反而是贏家。法人或外資操盤不是每次都贏,散戶也不盡然會輸。

而群創真的有外資看得這麼差嗎?面板產業是在去年2018開始反轉。群創2017年EPS還有3.72,2018就掉到0.3,台灣另一家大廠2409友達2017 EPS 3.36,2018 1.17。顯然友達去年沒群創糟糕,所以2017年以前,群創股價高友達一截,2018以後至今,友達反而高出群創一截。

但其實群創反映景氣變化非常快速,去年Q3郭董延攬外資圈金童洪進揚擔任董事長,而非科技圈人士,就是要總管群創的財務。一年來群創樽節成本,強化8.5代廠去瓶頸。即便大尺寸面板報價月月下滑,但群創出貨量、營收持續增加,只有虧損開始收斂。Q2營運表現領先全球各大面板廠。而且仔細看群創資產負債表,群創目前帳上定存高達337億。幾乎是目前股價總市值700億的一半。股價嚴重低估到這個境界。至於洪進揚是誰,或許大家不認識。但有留意到1101台泥這一年來股價進化的人,就能知道洪進揚的能耐。過去台泥一直是乖乖牌,延攬洪進揚後,一樣先是強化財務體質,然後私有化在香港上市的台泥國際,讓成立70年的台泥去年獲利與配息都創下歷史新高。股價也一反大牛狀態,溫溫往前衝。半年的漲幅贏過過去20年。台泥整個股性質變,也擴散到亞泥跟嘉泥,甚至整個水泥類股。

有這樣財務能耐的人,我個人記憶中還有另一位,那就是1785美時前董事長林羣。林羣也是再造過2間台股上市公司。一家是美時,股價從40漲到137。再前一個工作更神,把筆記型電腦代工慘業2362藍天華麗轉身成中國大地產商。股價從10元質變到100。

其實不只群創被外資大賣跟借券賣,友達也很淒慘。近半年群創被外資賣超65萬張、友達也被外資賣了75萬張。另外借券賣部分,群創被借券賣超過60萬張、友達更是創80萬張。這都是台股紀錄。其實外資的賣超就是潛在買盤、而外資的借券賣是確定買盤。半年內一定要回補。從不看籌碼分析的我,也能感受到這樣的不可思議。

中美貿易戰,川普最介意的就是中國政府大力補助中國企業所導致的不公平。所以面板產業也在美國制裁的名單上。要談判順利,中國補貼必須收斂,對真正有實力的台廠是利多。談判不順利,京東方、華星光被課高關稅,對主力8.5代廠在台灣南科的群創更是轉單利多。隨著三星、LGD慢慢關掉8.5代廠轉攻OLED,並退出大尺寸面板市場。面板報價已經止跌,且營運開始回溫。而從TFT LCD轉型成Micro LED與Mini LED。更是台廠群創與友達的絕佳機會。

過去群創的歷史,我們沒有參予。郭董錯過178賣出的點,又在32元加碼併購奇美光電。奇美在7.33以行刑式的方式出清群創。目前股價只有7.23,淨值在25.46的群創。或許是值得留意的標的。看看旺宏,想想群創。讓我們再複製一次旺宏走勢。讓外資再幫我們抬轎一次^^

純心得分享,非買進賣出建議。

   
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